PBI Per Capita de todo el Mundo

Este grafico interactivo desarrolado por Country Groupings con datos del 2008 CIA World Factbook, nos permite obtener en forma rapida el PBI Per Capita de cualquier pais del mundo, y compararlos autmáticamente de acuerdo con distintos criterios.



Solo basta con seleccionar un pais en el buscador que esta arriba a la derecha y ver con cuales de todos los criterios vamos a comparar. En este caso,elegimos a la Argentina.



Si comprarmos a la Argentina dentro de los paises Principalmente Cristianos, vermos:


O dentro de Sudamerica:


PIB per cápita o GDP (gross domestic product per person) se refiere al producto interno bruto por persona. El PIB incluye el consumo personal, las inversiones, el gasto gubernamental y las exportaciones que un país hace. El valor total de las importaciones se restan del total.







Fuente: http://snippets.com/what-is-the-gdp-per-capita-for-every-country.htm Leer más...

Monotributo, lo que se viene...

Como consecuencia de la gran cantidad de inquietudes que escucho a diario por parte de los pequeños contribuyentes incluidos en el Régimen Simplificado de Tributación "Monotributo", y dadas las continuas e injustas actualizaciones aplicadas al régimen como consecuencia de una política fiscal que piensa solamente en recaudar a cualquier precio, realice un resumen de los nuevos parámetros que van a regir a partir de la aprobación del texto presentado ante el congreso en el mes de septiembre.

Entrando en detalles, vemos que con la reforma se actualizan los topes de facturación anual elevándose de $72000 a $200.000 para locaciones y prestaciones de servicios y de $144000 a $300000 para el resto de actividades, con la correspondiente suba de la cuota mensual a la que de debe hacer frente si quiere continuar en el régimen.

Actualmente, los pequeños contribuyentes pagan en concepto de impuesto, seguridad social y obra social, una cuota mensual que va desde los $115 a $587. Bajo el nuevo esquema, la cuota más baja será de $213 y la más alta se ubicará en $2.880, demostrando una suba mas que importante y contractiva de la actividad, teniendo en cuenta que también deberán seguir, si corresponde, abonando normalmente el impuesto a los ingresos brutos en el orden provincial.

Otro punto importante de la reforma, es la incorporación de un nuevo parámetro para determinar la capacidad contributiva de las personas, el "monto del alquiler devengado en todo el año", una forma rápida de determinar si encuadra en la categoría declarada. En el caso de iniciar actividades el texto de la norma dice: "el pequeño contribuyente que opte por adherir al Régimen Simplificado (RS), deberá encuadrarse en la categoría que le corresponda de conformidad a la magnitud física referida a la superficie que tenga afectada a la actividad y, en su caso, al monto pactado en el contrato de alquiler respectivo. De no contar con tal referencia se categorizará inicialmente mediante una estimación razonable".

Exponemos las escalas propuestas:

Locaciones y prestaciones de Servicios

. CATEGORIA INGRESOS BRUTOS SUP. AFECTADA ENERGIA ELECTRICA MONTO DE ALQUILER IMPUESTO SEG. SOCIAL OBRA SOCIAL TOTAL CUOTA . (ANUAL) (ANUAL) (ANUAL) . A Hasta $ 12.000 Hasta 20 m2 Hasta 2.000 KW Hasta $ 9.000 $ 33,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 213,00 . B Hasta $ 24.000 Hasta 30 m2 Hasta 3.300 KW Hasta $ 9.000 $ 39,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 219,00 . C Hasta $ 36.000 Hasta 45 m2 Hasta 5.000 KW Hasta $ 9.000 $ 75,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 255,00 . D Hasta $ 48.000 Hasta 60 m2 Hasta 6.700 KW Hasta $ 18.000 $ 128,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 308,00 . E Hasta $ 72.000 Hasta 85 m2 Hasta 10.000 KW Hasta $ 18.000 $ 210,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 390,00 . F Hasta $ 96.000 Hasta 110 m2 Hasta 13.000 KW Hasta $ 27.000 $ 400,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 580,00 . G Hasta $ 120.000 Hasta 150 m2 Hasta 16.500 KW Hasta $ 27.000 $ 550,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 730,00 . H Hasta $ 144.000 Hasta 200 m2 Hasta 20.000 KW Hasta $ 36.000 $ 700,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 880,00 . I Hasta $ 200.000 Hasta 200 m2 Hasta 20.000 KW Hasta $ 45.000 $ 1.600,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 1.780,00 .

Fuente: Proyecto de Ley

Resto de Actividades:

. CATEGORIA INGRESOS BRUTOS SUP. AFECTADA ENERGIA ELECTRICA ALQUILER IMPUESTO SEG. SOC. OBRA SOCIAL TOTAL CUOTA . (ANUAL) (ANUAL) (ANUAL) . A Hasta $ 12.000 Hasta 20 m2 Hasta 2.000 KW Hasta $ 9.000 $ 33,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 213,00 . B Hasta $ 24.000 Hasta 30 m2 Hasta 3.300 KW Hasta $ 9.000 $ 39,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 219,00 . C Hasta $ 36.000 Hasta 45 m2 Hasta 5.000 KW Hasta $ 9.000 $ 75,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 255,00 . D Hasta $ 48.000 Hasta 60 m2 Hasta 6.700 KW Hasta $ 18.000 $ 118,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 298,00 . E Hasta $ 72.000 Hasta 85 m2 Hasta 10.000 KW Hasta $ 18.000 $ 194,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 374,00 . F Hasta $ 96.000 Hasta 110 m2 Hasta 13.000 KW Hasta $ 27.000 $ 310,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 490,00 . G Hasta $ 120.000 Hasta 150 m2 Hasta 16.500 KW Hasta $ 27.000 $ 405,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 585,00 . H Hasta $ 144.000 Hasta 200 m2 Hasta 20.000 KW Hasta $ 36.000 $ 505,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 685,00 . I Hasta $ 200.000 Hasta 200 m2 Hasta 20.000 KW Hasta $ 45.000 $ 1.240,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 1.420,00 . J Hasta $ 235.000 Hasta 200 m2 Hasta 20.000 KW Hasta $ 45.000 $ 2.000,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 2.180,00 . K Hasta $ 270.000 Hasta 200 m2 Hasta 20.000 KW Hasta $ 45.000 $ 2.350,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 2.530,00 . L Hasta $ 300.000 Hasta 200 m2 Hasta 20.000 KW Hasta $ 45.000 $ 2.700,00 $ 110,00 $ 70,00 $ 2.880,00 .

Fuente: Proyecto de Ley

Por otro lado, la nueva norma, establece un mínimo de empleados a cargo que deberán tener los contribuyentes que se encuentren en las categorías J, K y L que van desde 1 a 3 respectivamente y cuyo incumplimiento los dejaría excluidos del régimen por 3 años y su incorporación de oficio el régimen general, operando como un parámetro mas de los establecidos.
Continuando con la iniciativa, cabe aclarar la importancia del articulo 20 de la reforma, estableciendo todos los casos en que proceden las exclusiones del régimen simplificado y su efecto directo al ser puestos de oficio en el régimen general. "Los contribuyentes excluidos en virtud de lo dispuesto en el presente artículo, serán dados de alta de oficio o a su pedido en los tributos -impositivos y de los recursos de la seguridad social- del régimen general de los que resulten responsables de acuerdo con su actividad, no pudiendo reingresar al régimen hasta después de transcurridos TRES (3) años calendarios posteriores al de la exclusión."

Es preciso recordar, que el Régimen Simplificado es una OPCIÓN para el contribuyente, debiendo analizar la conveniencia o no de su inclusión en el mismo a la luz de la naturaleza de la actividad que desarrolla, y teniendo en cuenta que a partir de la aprobación de esta reforma, el esquema de monotributo se actualizara año tras año.

Seria conveniente un estudio exhaustivo de la actividad, para así determinar las ventajas y desventajas que ofrecen cada régimen y optar por el mas adecuado, por ejemplo, una empresa que preste servicios con un bajo volumen de compras, tendrá un alto impacto en su declaración mensual de IVA al no poder compensar el débito fiscal generado por sus ventas, y contrariamente, aquellas empresas que tienen un alto nivel de compras, podrían compensar el crédito fiscal pagado por las mismas con sus ventas, dando la posibilidad de generar un saldo a favor del contribuyente o en su defecto abonar lo que resulte. Agregando que al ser contribuyentes del régimen general, también tendrán la oblación de declarar sus ganancias anualmente.

Leer más...

El Valor de una Empresa

Existe un sinnúmero de métodos que emplean quienes toman la decisión de comprar una empresa o acciones representativas de su control. En todos los casos hay que tener en cuenta que una empresa vale por su capacidad de obtener beneficios futuros; aquí comienza la etapa que muchos autores consideran fundamental para el análisis e interpretación de balances y resultados. Sería lamentable adquirir una compañía basando nuestra decisión en información errónea o sin tener en cuenta factores que pueden cambiar diametralmente la situación económica financiera de la empresa a adquirir.

La primera parte de este proceso la podríamos denominar análisis horizontal o de tendencia y consiste en la evaluación de la evolución de sus datos e indicadores a travez de cada ejercicio economico. En una segunda etapa entramos en la realización de ciertos análisis verticales que consisten en obtener parámetros o relaciones que nos indican el estado actual de la compañía y nos permiten hacer válidas comparaciones con el resto del mercado;el análisis vertical del estado de situacion patrimonial, mostrando en procentajes como esta compuesto el activo y sus respectivas fuentes de financiamiento, el análisis vertical del estado de resultados, normalmente es expresado como porcentaje de los distintos conceptos con relación a las ventas netas, con el fin de conocer el modo en que los ingresos son gastados, ejemplo de ratios elementales que surgen de un análisis vertical tendremos: porcentaje de utilidad bruta sobre ventas, resultado operativo sobre ventas, EBITDA sobre ventas (concepto que veremos más adelante), intereses sobre ventas, resultados antes y después de impuestos sobre ventas, etc.

RATIOS O INDICADORES CLAVE. Los indicadores también pueden dividirse en indicadores de la situación patrimonial de la empresa (índices de solvencia, liquidez, endeudamiento, prueba ácida, etc.) e indicadores de su performance (ratios de cash flow o rentabilidad como lo son el price earning, EV/EBITDA, EVA, etc.). En los últimos tiempos los segundos han sido preferidos –como medida general de evolución – a los primeros.Es muy difícil determinar cuál es el indicador que más sigue el mercado. Hay analistas que se inclinan por el crecimiento del cash flow o del EBITDA y basan el valor de la empresa en el cash flow descontado, otros le asignan mayor importancia al EVA (Economic Value Added); otros directamente al crecimiento de las ganancias y centran su análisis directamente en el estado de resultados y el price earning. Años atrás, esta evaluación se centraba en valores históricos del retorno sobre el patrimonio neto y más aún en el retorno sobre el capital empleado. Hoy también observamos que la participación de una empresa en el mercado es un elemento sumamente atractivo para un inversor institucional que quiere establecerse en el país. Finalmente, hay quienes prefieren invertir en activos netos (contables o extracontables), que intrínsecamente tengan valor más allá de la evolución circunstancial de los resultados.

CONOCIENDO EL VALOR DE SU EMPRESA. Es muy importante tener en cuenta que cada mercado y cada industria tienen un parámetro o valor diferente, y que ninguno de ellos, analizados en forma individual, nos puede llevar a una conclusión valedera; resulta indispensable analizarlos en conjunto. El orden de estos ratios no es casual sino que se expresan, en general, conforme a la importancia que el mercado atribuye a los mismos

A los efectos del ejemplo que estamos tratando suponemos que cada acción de XXX S.A. cotiza en el mercado, al 31 de diciembre de 2008, a $6.80 cada una y la empresa ha emitido 100 millones de acciones, o sea que, su valor de mercado o de capitalización es de $6.8 x 100 millones = $680 millones.

1) PRICE EARNING (P.E.): valor de la compañía en el mercado dividida por su utilidad neta (esta última debería estar normalizada, es decir pura de elementos no recurrentes). El valor de la compañía en el mercado se obtiene multiplicando el valor de la acción por la cantidad de las mismas en circulación. Si la empresa no cotizara, tomaríamos el precio al cual se ofrece vender o comprar la compañía. La utilidad neta deberá ser el resultado neto del impuesto a las ganancias del último ejercicio cerrado o el estimado del actual excluyendo el efecto de ítems extraordinarios o no reiterativos y deducir la tasa normal o efectiva de impuesto a las ganancias que le corresponde a la empresa. Cabe destacar que, si la empresa no se encuentra pagando impuestos a las ganancias por estar absorbiendo el quebranto del pasado, el adecuado cálculo del P.E. debería hacerse deduciendo a los resultados antes de impuestos el 35% que se correspondería con la tasa actual aplicable por impuesto a las ganancias en nuestro país. Este índice también estaría señalando el número de años en los que una inversión en acciones se recupera suponiendo que no se producirán variaciones en sus resultados. En otras palabras, un P.E. de 20 estaría señalando que lo que invertiremos hoy se recuperará en 20 años de mantenerse el nivel actual de ganancias. Graham & Dodds, célebres autores de finanzas norteamericanos, insisten en aconsejar no comprar empresas cuyos P.E. fueren superiores a 20. En nuestro ejemplo, el P.E. sería $680 millones dividido $44.8 millones = 15,17 ($44.8 millones es la utilidad neta después de impuestos de la empresa xxx S.A.), valor relativamente alto para nuestro mercado, pero como antes comentamos inferior al prevaleciente en los mercado internacionales desarrollados, tales como los de Estados Unidos, Europa y Japón. Ciertas empresas están afectadas a elementos cíclicos y, por ende, es adecuado tomar en cuenta no el resultado del último año sino el promedio del período cíclico normal.

2) VALUACIÓN EMPRESARIA (E.V.) dividido por EBITDA (EARNING BEFORE INTEREST, TAX DEPRECIATION AND AMORTIZATION): El E.V. es el valor que el mercado le da a la compañía considerando el grado de su endeudamiento. El concepto de EBITDA es un concepto fundamental para cualquier analista, ya que el mismo está asociado a la capacidad de la empresa de generar caja. El EBITDA nos indica básicamente el resultado operativo sin deducir de él la amortización, se excluye porque el fin primordial de este indicador es obtener el cash-flow operativo, por lo que habitualmente se lo calcula como resultado operativo + amortización. Recordemos que el resultado operativo es calculado como: Total de ventas – costo de ventas = utilidad bruta – (gastos de comercialización + gastos de administración) = resultado operativo. En general, la relación entre el E.V. y el EBITDA nos señala en cuántos años se recuperará el valor de la empresa a través de su cash-flow operativo. A medida que el riesgo país es menor, el valor de E.V./EBITDA tiende a ser mayor. Por otro lado, el EBITDA es un excelente indicador para relacionarlo con las ventas y así comparar la relación EBITDA / Ventas de la compañía bajo análisis con otras similares del sector al que pertenece la empresa. Por otro parte, es conveniente relacionar el EBITDA con el cargo por intereses ya que nos está indicando la capacidad de cash-flow operativo, similar al EBITDA, para pagar los intereses. Es muy saludable que esta relación EBITDA/intereses supere 5 o 6. También, como indicador de la salud financiera de la compañía se puede relacionar el total del endeudamiento financiero de la compañía con el EBITDA. Cuando deuda financiera / EBITDA es menor que 2 se está en presencia de una compañía que, en general, refleja una buena capacidad de pago, por el contrario, si supera los 4 el grado de preocupación aumento. Muchos analistas también relacionan el valor de la acción con el EBITDA por acción, siendo razonable que en nuestro país este valor esté situado entre 5 y 10, señalando cuántos años precisaremos para recuperar el valor de la acción a través del cash-flow operativo. Veamos nuestro ejemplo. El E.V. será la suma del valor de mercado de xxx S.A. ($680 millones) + Deuda financiera conformada por préstamos bancarios ($21.6 millones) y las obligaciones negociables ($181.6 millones), o sea $883,2 millones. El EBITDA, en este ejemplo será de $98,8 millones (resultado operativo $82.2 millones + depreciación $16,6 millones que surge normalmente del cuadro de gastos anexo a los estados contables). El E.V. / EBITDA (883.2/98. será de 8.9. este valor se encuentra dentro de los rangos aceptables para el mercado latinoamericano a mediados de 2004 y está muy por debajo del promedio de las compañías que cotizan en Wall Street.

3) RETORNO SOBRE CAPITAL EMPLEADO (ROCE): Este indicador se calcula como: resultado operativo menos el cargo por impuesto a las ganancias atribuible a dicho resultado, dividido por el activo empleado en al operación menos el pasivo no financiero atribuible a la operación. El ROCE es un excelente indicador que señala el rendimiento del negocio y puede calcularse para todo el negocio en general o para cada unidad de negocio, obviamente debe ser mayor que la tasa de interés que paga la compañía para producir resultados positivos. En países de alto riesgo, el ROCE pretendido por los inversores suele acercarse a 15%; dicho porcentaje es menor en países donde las empresas pueden pagar bajas tasas de interés. El ROCE del caso que estamos analizando es de 11.6%, porcentaje éste que se encuentra en la media del mercado, y superior al del costo financiero de la empresa por lo cual tiene un efecto de apalancamiento financiero positivo (…) de acuerdo al siguiente análisis: Resultado operativo neto de impuesto a las ganancias $53.4 millones / Activo empleado neto $460 millones (surge del activo vinculado a la operación generadora de los resultados operativos – el pasivo no remunerado, excluido el financiero) = ROCE 11,6%. Siempre es necesario comparar el ROCE con el costo financiero de la empresa, si esta diferencia resulta positiva será rentable y estará creando valor.

4) ENDEUDAMIENTO FINANCIERO: Surge como la relación entre la deuda financieras neta de activos financieros / deudas financieras netas + patrimonio neto + interés minoritario. Este indicador debería estar por debajo del 40% cuando estamos analizando una compañía en Argentina, dado que en muchas circunstancias los bancos restringen el crédito a compañías locales. Este indicador nos marca el grado de salud financiera de la empresa. En general, los inversores en países emergentes prefieren comprar acciones de compañías donde este índice no supere el 35%. En el caso que estamos estudiando es de un 44,2%. Esta relación es alta para una compañía latinoamericana, aunque ayuda a evaluarla positivamente el costo financiero de la compañía, bajo en relación a sus resultados operativos mostrando una buena capacidad para hace frente a su endeudamiento. El porcentaje mencionado se calcula del siguiente modo: Deuda financiera conformada por préstamos bancarios ($21.6 millones) + las obligaciones negociables ($181.6 millones) = Total de deudas financieras ($203.2 millones) - Deuda financiera más patrimonio neto ($203.2 millones + 256.8 millones) = $460 millones. Endeudamiento financiero (203.2 / 460) = 44.2%. El índice que habitualmente encontramos en análisis e interpretaciones de balances se refiere a la relación entre el pasivo total ($324.6 millones) y el patrimonio neto ($256.8 millones) que arroja un índice de endeudamiento total de 1.26. Este índice es también alto para nuestro país donde lo recomendable es que el pasivo no supere al patrimonio neto.

5) ECONOMIC VALUE ADDED (E.V.A.) O VALOR ECONÓMICO AGREGADO: Antes de entrar a analizar este indicador debemos comprender el concepto de costo del capital propio, ya que este índice tiene en cuenta, además del costo financiero de la compañía (costo del capital ajeno), las expectativas que los inversores tienen sobre el retorno de su inversión. EVA = resultado operativo neto de impuesto a las ganancias – (costo de la deuda de terceros + resultado esperado por los accionistas sobre el capital empleado). Este indicador puede ser positivo, lo que implica que estamos agregando valor negativo, que estamos destruyendo valor. Además de ser un excelente medidor del rendimiento de la empresa, numerosas compañías lo utilizan para medir su performance, constituyendo entonces una herramienta con aplicaciones y usuarios múltiples (tanto para medir la acción del management como medida de valor para los accionistas y la empresa). En el ejemplo que estamos analizando el EVA es positivo (2.3), esto es altamente satisfactorio teniendo en cuenta que es capaz de satisfacer las expectativas de los accionistas, hacer frente a sus costos financieros y aportando un resto de valor adicional a la empresa. El E.V.A. lo podemos calcular, simplificadamente, del siguiente modo: Resultado operativo neto de impuestos (53.4) – Costo financiero externo (12.6) – costo financiero sobre capital propio (38.5) = E.V.A. (positivo 2.3). (el costo financiero del capital propio surge de aplicar el 15%, que es la expectativa de los accionistas corroborado por la evolución de la acción en el último año, a 256.8 que es el total del patrimonio neto).

6) PRECIO DE LA ACCIÓN dividido por su VALOR DE LIBROS (P.A / V.L.): El valor de libros de la acción es el resultado de dividir el patrimonio neto por le número de acciones en circulación. Cuando la expectativa de generar super utilidades se agranda, esta relación tiende a alejarse de 1, por el contrario, empresas en las cuales sus utilidades son magras o no producen beneficios esta relación es inferior a 1. En nuestro caso el valor de libros de la acción es de $2.57 ($256.8 millones / 100 millones de acciones) y, como dato del ejemplo, su valor de mercado es de $6.8. La relación entre el precio de mercado y valor de libros de la acción es de 2.65, la cual es alta para el mercado argentino (sonde la relación se ubica entre 1 y 2) aunque sería baja para Wall Street donde esta relación oscila en alrededor de 5.

7) DIVIDENDOS POR ACCIÓN: El dividendo en efectivo por acción que habitualmente paga una compañía dependerá de sus ganancias y de las posibilidades de reinversión de las mismas así como de su situación financiera. El porcentaje resulta de dividir el dividendo pagado en el último año por el valor último de la acción. En el ejemplo que estamos analizando, la empresa decidió repartir en el año 21000, solamente 7 millones, lo que representa poco más del 1% del valor de mercadote la compañía. Este índice, resulta bajo para nuestro país y normal para el mercado de los Estados Unidos y Europa. En estos últimos mercados, el porcentaje que se paga es – en promedio – de poco más el 2%. Esto es así porque la mayor parte de los accionistas prefiere el beneficio de la revalorización de la acción en lugar del dividendo con el objetivo de pagar menos impuesto a las ganancias.

Además de los indicadores mencionados, se destacan el crecimiento histórico proyectado, la ganancia neta sobre patrimonio neto, la rotación de activos y relación entre las ventas y el valor de mercado de la compañía y la liquidez. Los mismos forman parte de otros indicadores claves a la hora de medir el valor de una empresa en el mercado, teniendo en cuenta siempre las comparaciones con empresas del mismo sector, a nivel local como internacional.

Leer más...

¿Invertir o aconsejar? ¿Dónde está el negocio?

Navegando un poco encontre un artículo que me pareció interesante y que me gustaria compartir con ustedes, para analizarlo y tenerlo en cuenta a la hora de relaizar una consulta con nuestro agente de bolsa.

Hay noticias que parecen intrascendentes pero no lo son y despiertan nuestra curiosidad. Al respecto, recuerdo cuando a principios de 2007 una de las empresas de servicios financieros más grandes del mundo reportó en sus balances del año 2006 ganancias por aproximadamente 7.500 millones de dólares, un 47% más que el año anterior.

Inmediatamente me pregunté: “¿Puede ser que en un año donde los activos financieros no rindieron mucho más que la inflación y la tasa de interés real fue negativa en casi todos los países del mundo, por intermediación financiera un broker haya ganado un 47% más que en el período previo? ¿Y justo en un año donde cobraron protagonismo las demandas de clientes a brokers por mala praxis?”

Está claro que el broker vive de la rotación de las inversiones de sus clientes y no de las ganancias que éstos obtengan. Para los brokers, conviene más tener un cliente con $10.000 que compra y vende todos los días que otro con $300.000 que opera poco y mantiene sus inversiones sin cambios por mucho tiempo.
Es debido a esta regla que muchos cambian tanto y tan seguido de opinión... Un año se los puede encontrar aconsejando comprar bonos de un país que promete alta rentabilidad a sus tenedores y el siguiente, trabajando para ese Estado deudor, buscando concretar la mayor quita posible sobre las tenencias de los mismos inversores a quienes meses antes había asesorado. La comisión pasó a pagarla el Estado, y hablamos de comisiones, no de ética...

Una historia para estar precavidos
John Paulos cuenta en su libro “Un matemático invierte en la Bolsa” que un día a un amigo suyo le llegó una carta donde una firma de brokers nueva le hacía saber que había encontrado un método para ganar mucho dinero rápidamente. El sistema se basaba en un sofisticado programa de computación que permitía adelantarse a los movimientos del mercado accionario.
Para que pudiera testearlo, le ofrecían el pronóstico de cada semana, gratis durante cinco semanas. Así él podría comprobar la eficiencia del sistema. Concluido este período, le proponían firmar un contrato por US$ 500 mensuales para continuar orientándolo con los consejos semanales, muy conveniente si demostraban ser eficaces.
Efectivamente, acertaron las cinco semanas, el amigo se suscribió y pagó US$ 500 para seguir recibiendo las cartas.


El secreto del éxito: lo que el amigo no sabía...
Los brokers habían enviado 32.000 cartas la primera semana, 16.000 anticipando un alza del mercado y 16.000 apostando por una caída.
A la semana siguiente, enviaron predicciones sólo a aquellos que había recibido el dato correcto (50%, exactamente). A una mitad se le anticipó una suba y a la otra, una baja.
Fueron entonces 8.000 los que recibieron con satisfacción el segundo acierto. La estrategia se repitió a la tercera semana, al término de la cual quedaban 4.000 potenciales clientes que comenzaban a asombrarse por la aparente efectividad de las predicciones.
Nuevamente, los brokers dividieron los pronósticos en partes iguales, acertando con unos y errando con otros. Quedaban en carrera 2.000 personas.
Al cabo de la quinta semana, 1.000 personas se convencieron de las bondades del sistema, convirtiéndose en suscriptores de los envíos, y los brokers lograron hacerse con 500.000 dólares.
Evidentemente, muchas veces resulta más rendidor el negocio de la intermediación financiera que asumir riesgos en una inversión.



Fuente: LIC. CLAUDIO ZUCHOVICKI www.desdelabolsaendirecto.com

Leer más...

The Big Mac Index

He aquí un indice que periodicamente elabora y actualiza la revista britanica The Economist, mostrándonos el precio de la hamburguesa mas famosa de los EEUU, cuya presencia esta en todo el mundo, estamos hablando de la Big Mac.
Este indice es muy utilizado por economistas para hacer comparaciones rápidas entre tipos de cambio de las distintas divisas que existen.

El índice Big Mac parte de la teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo(PPA), que permite comparar el costo de vida de una poblacion a partir de una canasta de bienes disponibles en todos los países. Pero el indice parte de una idea reducida: para este cálculo la canasta sólo incluye la hamburguesa Big Mac.

Nos preguntaremos ¿por qué la Big Mac? McDonalds aplica el precio de sus hamburguesas en función del poder adquisitivo del país donde vende su Big Mac. Por tanto, el Indice Big Mac nos da una aproximación bastante realista de cual es la situación actual de los tipos de cambio.

La elección del Big Mac no fue casual. The Economist tuvo en cuenta que los métodos (e ingredientes) que la cadena usa para producirla y comercializarla varían muy poco en los diferentes lugares del mundo.

Por tanto, el Indice Big Mac nos ofrece una posibilidad de poder comparar si el tipo de cambio aplicado sería el de equilibrio. Con esto se puede observar si la moneda local está sobrevalorada o infravalorada con respecto al dólar, y cual debería ser el tipo de cambio que el mercado debería aplicar.

Analizando el cuadro, y precisamente los datos sobre Argentina, nos muestra como al tipo de cambio actual, el peso está 7% devaluado respecto del dólar estadounidense o, lo que es lo mismo, en vez de costar la hamburguesa $ 3,50 tendría que valer $3,25 para estar equilibrado. Esto nos muestra un poco el reacomodamiento que están sufriendo las monedas como consecuencia de la crisis que estamos atravesando a nivel mundial, tendiendo a la protección de los tipos de cambio mediante devaluaciones monetarias.
Sin embargo hay que tener en cuenta, las politicas monetarias del pais, encontrandonos actualmente con una flotacion administrada, con la intervencion del Banco Central (BCRA) siguendo un modelo econimico que no da resultados.

Sobre la zona del Euro, el precio de la Big Mac al tipo de cambio actual de 1,28 dolares/euros. Cualquier americano debería pagar 4.38 dólares. Esto significa que debería pagar un 23% más en Europa por el mismo Big Mac que en EEUU. Por tanto, como se puede concluir del Índice Big Mac el tipo de cambio de equilibrio, el que según la PPA debería ser el que nos ofrezca el mismo poder adquisitivo tanto en Europa como en EEUU, es de 1,04 dolares/euros.

Esto es consecuencia de la actual crisis financiera por la que viene atravesando los EEUU, provocando como consecuencia, la perdida del valor adquisitivo de la moneda norteamericana, con respecto a las demás divisas.
De igual manera, viene afectando el precio de los commodities, al perder valor el dolar, despierta un rally alcista en el precio de los mismos, haciendo mas costosa su obtención y acentuando la recesión.

Siguiendo con el análisis, el índice confirma que uno de los países que más subvaluada conserva su moneda es China. El yuan mantiene un atraso del 48% respecto del dólar, y un 58% respecto del Euro, provocando que sus productos en la economía mundial sean mucho más baratos que el de otros países industrializados.

Pero no todo es color de rosas, el índice también tiene sus desventajas:
Uno de los grandes inconvenientes que se observan en el Indicie Big Mac es que pretender comparar las economías mundiales bajo una misma óptica, el tipo de cambio, no ofrece una visión "realista" de la economía mundial. Pues, comprar países con mismos niveles de vida es algo correcto, ejemplo al zona Euro y los EEUU. Pero ¿hasta que punto seria correcto poder comparar la PPA de un consumidor chino con un consumidor europeo o americano?
Aunque los resultados que arroja el Indice Big Mac nos brinda una idea clara del mercado de divisas mundial, habría que tener en cuenta otras variables y no solo el tipo de cambio.

Leer más...

Sistemas de Trading y Money Management

Tratando de agilizar nuestra operatoria en el mercado de valores, estamos analizando algunos sistemas de trading que nos ayudan a ser mas certeros a la hora de comprar o vender una acción y no dejarnos influenciar por las emociones que en el mejor de los casos, nos hacen desperdiciar oportunidades o enfrentarnos a grandes perdidas.

La mayoría de los cursos y manuales de Análisis Técnico suelen presentar ordenada y sistemáticamente todo un conjunto de herramientas de análisis gráfico y estadístico que sirven de ayuda al inversor para realizar sus tomas de decisiones. Ahora bien, racionalmente es imposible utilizar todos los conceptos que se exponen para analizar todos los mercados y valores a los que el inversor puede optar, aún contando con el apoyo de ordenadores y programas que realicen los cálculos. Incluso poseyendo los medios y herramientas más sofisticados, el factor tiempo impediría realizar de forma completa un proceso de selección analizando de forma completa cada valor y cada mercado. No obstante, lo que sí es posible es establecer una metodología de selección de valores que pueda proporcionar de una forma efectiva, a tiempo y de acuerdo con las necesidades personales de cada inversor, una serie de señales para identificar alertas o posibles variaciones en distintos valores.


Esta metodología de selección de valores debe complementarse con las técnicas de control del riesgo operativo o money management (gestión del dinero) para que nuestra intervención en los mercados financieros sea lo más fructífera posible.

De forma genérica, podemos decir que un sistema de trading es un conjunto de reglas que sirven para generar señales de compra y venta de forma automática. El principal objetivo de los sistemas de trading es permitir fijar una disciplina al inversor que utiliza las herramientas del análisis técnico.

Con los sistemas de trading se trata de, a través de las señales automáticas que ofrecen, evitar uno de los factores que más dinero acaban costando al inversor: el factor emocional. Debido a factores emocionales tales como el miedo (en los mercados bajistas) y la avaricia (en los mercados alcistas) suelen ser frecuentes en los inversores comportamientos tales como liquidar posiciones antes de tiempo en valores que están subiendo basándose en rumores de supuestos expertos, entrar en valores que ya prácticamente han concluido su escalada por noticias de prensa que les auguran unas alzas aún mayores, promediar las posiciones con pérdidas, tener valores favoritos, etc.

Con los sistemas de trading se trata de realizar una aproximación razonada, metodológica y constante a la toma de decisiones de inversión, proporcionada por un conjunto de reglas que previamente habremos fijado basándonos en unos criterios suficientemente contrastados (que, seguramente, serán diferentes para cada inversor).

Una vez hayamos establecido una operatoria o forma de intervenir en el mercado con un sistema absolutamente mecánico y disciplinado, el siguiente paso será utilizar un sistema de control del riesgo operativo o gestión del dinero. El money management o gestión del dinero es, junto a un buen sistema de inversión, el segundo ingrediente esencial para tener éxito en los mercados financieros.

CLASIFICACIÓN DE LOS SISTEMAS DE TRADING :
Las clasificaciones que se suelen realizar de los sistemas de trading son, en la mayoría de los casos, arbitrarias. Podemos establecer tres categorías:

a) Sistemas de trading seguidores de tendencia: Son sistemas que tratan de identificar un movimiento determinado de los precios para tomar una posición en la misma dirección que ellos, bajo la hipótesis de que la tendencia va a continuar.

b) Sistemas de trading contra la tendencia: En este caso, se trata de detectar el movimiento actual de los precios para tomar una posición contraria al mismo, bajo la hipótesis de que el mercado, tras dicho movimiento, va a experimentar una corrección de la tendencia dominante.

c) Sistemas de trading de reconocimiento de patrones: Se trata de reconocer patrones de comportamiento a través de, por ejemplo, las figuras chartistas o las figuras de candlesticks. En un sentido estricto, pues, estos sistemas de inversión incluirían a los dos anteriores, ya que los patrones de precios no son sino señales bien para el cambio de tendencia o bien para el establecimiento de la misma.

Hay que partir de la base de que ningún sistema de trading es infalible, como tampoco lo es el Análisis Técnico en cualquiera de sus vertientes. Ahora bien, lo que sí se suele conseguir con los sistemas de trading basados en el análisis técnico es reducir el estrés del inversor y proporcionar una aproximación razonada y metodológica a las decisiones de inversión que éste toma, con la ventaja de que, además, a medio y largo plazo suelen funcionar (ponen a nuestro favor mayores probabilidades de acierto en las decisiones de inversión) lo cual se traduce a la larga en un incremento sustancial de los beneficios o, en su caso, en una reducción de las pérdidas, siempre y cuando vayan acompañados por un buen sistema de gestión del dinero.

Reglas fundamentales de todo sistema de trading.
En lo que al fondo de los sistemas de trading se refiere, no hay que intentar ser demasiado sofisticado, puesto que la inversión bursátil en sí no es compleja; en cualquier momento que nos enfrentemos al mercado las situaciones que se pueden dar son las siguientes:

a) En cuanto a la evolución futura de los precios, puede ocurrir:
1. Que suban.
2. Que bajen.
3. Que se muevan lateralmente.

b) En cuanto a la posición del inversor, puede suceder que esté:
1. En posición compradora: es decir, que esté fuera del mercado y quiera comprar.
2. En posición vendedora: es decir, que esté dentro del mercado y quiera vender.

Ante estas situaciones, que pueden combinarse entre sí, no hay que intentar inventar nada nuevo; simplemente hay que utilizar sistemas de inversión (como el análisis técnico) que han resistido al paso del tiempo y que se han basado siempre en tres reglas básicas:

a) Operar siempre con la tendencia.
b) Cortar las pérdidas rápidamente.
c) Dejar correr los beneficios.

A) Operar con la tendencia.
La primera cuestión que debemos resolver cuando vamos a tomar una decisión de inversión es determinar si el mercado o valor analizados están inmersos o no en una tendencia concreta. Para ello podemos utilizar tanto el análisis gráfico, trazando líneas directrices, como el análisis técnico, utilizando, por ejemplo, las medias móviles u otros indicadores seguidores de tendencia. Lo aconsejable es utilizar una combinación de ambos estos métodos y, si es posible, varios de ellos. Al final, cada inversor utilizará aquel conjunto de reglas o técnicas con las que se sienta más seguro o más cómodo, siempre que le hayan demostrado que son lo suficientemente fiables a la hora de establecer la tendencia concreta que sigue el mercado.

B) Cortar rápidamente las pérdidas.
Lógicamente, si de cortar las pérdidas se trata es porque anteriormente hemos entrado en el mercado y nos hemos colocado en posición vendedora. Posiblemente nos ha fallado la primera regla básica: no hemos sabido distinguir la tendencia del mercado y hemos terminado operando en su contra, motivo por el cual aparecen las primeras pérdidas. Lo importante en estos casos es tener definido un conjunto de reglas (el análisis técnico, por ejemplo) que nos indique cuándo debemos abandonar el mercado a pesar de que hayamos incurrido en pérdidas. Es decir, se trata de definir unas condiciones que, si se cumplen, indican que una entrada no ha funcionando correctamente, porque nos basamos en una señal errónea, y que, consecuentemente, tenemos que aplicar el principio de cortar las pérdidas rápidamente y abandonar el valor o mercado.

C) Dejar correr los beneficios.
Este principio, junto al anterior, inspira las reglas que debemos establecer en lo que a la salida de las operaciones se refiere. Una vez hemos entrado en un valor y estamos ya en posición vendedora, debemos diseñar unas reglas de salida tales que no nos obliguen a abandonar un valor antes de tiempo, privándonos de beneficios que se obtendrían simplemente siguiendo la tendencia. Se trata de encontrar señales gráficas o de indicadores técnicos que nos alerten del fin de la tendencia vigente en el mercado, evitándose señales falsas que nos hagan salir del valor antes del cambio.

Partes integrantes de un sistema de trading.
Usando estas reglas o principios básicos podemos tener una idea de cuáles son las partes que componen un sistema de trading y para qué se utiliza cada una de ellas. Así, un sistema de trading se compone de tres subsistemas independientes entre sí y que hay que desarrollar de forma separada:

1. El primer subsistema lo podemos llamar identificador de tendencia y debe indicarnos cuándo un mercado o valor debe ser tenido en cuenta para posicionarnos en él.

2. El segundo subsistema, que llamaremos de entrada, es el más complejo y está compuesto por el conjunto señales que nos indican el momento justo en que podemos entrar en un valor o mercado.

3. El tercer subsistema es el de salida y es la parte más importante dentro del sistema global de trading, ya que determina cuál va a ser el beneficio que se obtiene gracias a la operación realizada.

Leer más...

Calificadoras de Riesgo: El poder de las letras

Mientras una AAA abre de par en par las puertas de los mercados financieros, una CCC significará una sobretasa importante. El veredicto de las calificadoras.

Su opinión tiene peso de ley para los mercados. Una mejora o una baja en las notas que asignan pueden significar ganancias o pérdidas cuantiosas para los inversores. La esencia de su negocio es conocer a fondo la marcha y la performance financiera de cada una de las compañías que tienen bajo análisis, agudizar el ojo y tratar de adelantarse a los hechos.
Se trata de las calificadoras de riesgo. Evalúan tanto a empresas, como bancos, fondos de inversión o aseguradoras, y a Estados nacionales, provinciales o municipales. Sus sentencias se expresan en letras y se denominan notas o ratings. Una “AAA” es el cielo y “D” el infierno. En el medio, una amplia gama de matices a los que tanto inversores como emisores están más que atentos.
En la Argentina están presentes desde hace varios años tres de las más importantes calificadoras a escala global. Se trata de Standard & Poor’s (S&P), Fitch y Moody’s.

Les tocó pasar por épocas florencientes del Mercado de Capitales y también por las otras. Hoy reconocen que el negocio está pasando por una etapa positiva en la que lentamente vuelven a aparecer emisiones para calificar.
Standard & Poor’s está presente en 21 países desde los cuales da cobertura a más de 75 mercados y es una de las compañías proveedoras de servicios financieros –fundamentalmente índices bursátiles- más utilizada por los estrategas de inversión de todo el mundo..
La calificadora de origen estadounidense, que da cobertura en más de 80 países, tiene presencia local en el sector de emisiones corporativas y de entidades financieras, FCI y aseguradoras, y buenas expectativas a futuro. La última en sentar bases locales fue Moody’s. Lo hizo a principios de 2003 tras la adquisición del 100 por ciento del paquete accionario de dos calificadoras locales: Magíster y Humphrey’s. En la Argentina, la calificadora se hizo fuerte en el segmento de bancos y compañías de seguros

Lo que viene...

La suerte del negocio de las agencias de calificación está íntimamente atada al crecimiento del mercado de capitales, una cuenta que en la Argentina aún está pendiente aunque las operaciones en torno al recinto de la Bolsa de Comercio ganaron protagonismo en los años posteriores a la crisis de 2001, cuando los bancos cerraron el grifo del financiamiento a las empresas y los productos estructurados primero (fideicomisos), y las tradicionales obligaciones negociables mas adelante, fueron utilizadas como fuentes de fondeo.

Hasta fines de julio se percibió en la Argentina un interesante incremento en la actividad del mercado de capitales, se hicieron muchas emisiones genuinas y otras quedaron preparadas, un poco stand by ante la inestabilidad internacional pero que seguro, una vez que retorne la calma, saldrán al mercado. El mercado argentino es muy chico y cómo va a ser 2009 a nivel de emisiones y negocios dependerá de lo que suceda con las tasas de interés y la liquidez mundial. Si se estabiliza la situación internacional, el año próximo debería seguir viéndose la ingeniería financiera del primer semestre de este año cuando las empresas aprovechaban las condiciones externas para reformular pasivos que habían sido contraídos en el marco de las reestructuraciones de deuda y, por tal motivo, tenían muchas restricciones y tasas altas.
Desde la Argentina, las tres calificadoras atienden a clientes privados (empresas, bancos y fondos de inversión) y evalúan las emisiones de provincias y municipios. Pero ninguna maneja localmente el rating soberano, la nota que le corresponde a la Argentina como emisor de deuda (actualmente B en escala global) y que representa un techo al rating que pueden obtener el resto de las emisiones domésticas.

Los ratings o calificaciones son una opinión respecto de la calidad crediticia del emisor o determinado instrumento. Es decir, de la posibilidad de que puedan hacer frente en tiempo y forma el compromiso de pago. Se otorgan a escala local (normalmente identificadas con la sigla Ar.) y Global (las primeras no son comparables entre emisores de distintos países) y resultan fundamentales a los inversores para la toma de decisiones en el armado de carteras.

En la escala de calificaciones, y con leves matices entre las diferentes agencias, la “AAA” significa capacidad extremadamente fuerte para honrar sus compromisos financieros. Los ratings que le siguen, AA, A y hasta la BBB, son considerados como grado de inversión o investment grade y es la línea que marca la diferencia entre emisiones seguras y aquellas especulativas. En ese sentido, las notas por debajo del investment grade significan no sólo que el emisor deberá pagar una tasa más alta para obtener recursos, sino que son títulos que automáticamente quedan excluidos del menú de muchos inversores institucionales, las AFJP que por regulación no pueden invertir en activos con ese nivel de riesgo.

Al final de la escala de calificación está la temible D, que significa el default o incumplimiento en el pago, una categoría que la Argentina como emisor soberano y muchas compañías locales también, padecieron durante algún tiempo. La antesala del infierno es la CC que califica como “muy vulnerable” a la emisión. Así, pocas letras son suficientes para que los inversores determinen cuánto le exigirán a una empresa o un Gobierno para darle financiamiento. Finalmente, la perspectiva (Outlook) asignada a una calificación termina de completar el veredicto: si es positiva, la nota podría ser subida en la próxima revisión. Pero, si es negativa, caben grandes posibilidades de descender uno o más peldaños. n Mónica Fernández.
Manejar el conflicto de intereses
Las calificadoras hacen del respeto de sus clientes y de los inversores su mayor patrimonio y, en ese contexto, la delicada relación con los emisores -sus clientes- y el posible conflicto de intereses que podría generarse lo manejan con mucha severidad. El tema que muchas veces genera interrogantes o puede prestarse a suspicacias es cómo enfrentan el hecho de tener que asignarle un mal rating a una emisión cuando es precisamente esa compañía quien paga sus honorarios.
Para no dejar lugar a malos entendidos las agencias de calificación se atienen, a rajatabla, a los estándares de calidad de sus propias casas matrices y también a las normas de la IOSCO, que es el organismo que a nivel internacional regula a todas las Comisiones de Valores y recientemente emitió un Código de Buenas Prácticas para las calificadoras.

Leer más...

El Cartonero de Warren Buffet

¿Qué sería de Warren Buffet si hubiese nacido y aplicado su exitosa estrategia de inversión en la Argentina? ¿Gurú de los inversores locales o ex ahorrista devenido cartonero? Por lo que se ve, “comprar y mantener” en nuestro país no promete el cielo.

Todos los que operamos en los mercados financieros lo conocemos y admiramos: Warren Buffet, uno de los hombres más ricos del mundo, es el único del top ten que hizo toda su fortuna en la Bolsa.

Pragmático, creador de las frases más ingeniosas e inteligentes en el ámbito bursátil, este genial inversor es quizás el gurú que aplica la estrategia más simple entre las exitosas: buy and hold (comprar y mantener) es su lema. Por supuesto, siempre que se trate de comprar un buen activo y a un precio interesante…


Inversiones realizadas por “el Oráculo de Omaha” en firmas como American Express, Wells Fargo y Coca-Cola, por citar sólo algunas, terminaron siendo grandes negocios un par de décadas más tarde. Gracias a este tipo de aciertos, desde 1965 hasta el presente la rentabilidad del fondo que administra, Berkshire Hathaway, promedia el 23,3% anual y prácticamente duplica el rendimiento del índice S&P 500 estadounidense.

Dicho esto, los invito a realizar un divertido ejercicio mental: supongamos que Buffet hubiese nacido en la Argentina varios años después y hubiese pretendido desarrollar su estrategia de inversión en la Bolsa de Buenos Aires. ¿Cuál sería hoy el resultado?

Tomando datos reales, imaginemos que Buffet “el argentino” decidió comprar el 16 de enero de 1992 acciones de tres de las más representativas empresas locales, hoy en actividad: Banco Francés, Acindar y Molinos. ¿En cuánto habría incrementado su riqueza casi 17 años después? O mejor: ¿Habría incrementado su riqueza? A continuación, los precios en pesos de cada una de las compañías al inicio de la jugada y al presente:

Fuente: www.bolsar.com

De los datos surge lo siguiente:

Con las acciones de Banco Francés, habría perdido 63% sólo en términos nominales. Es decir, sin calcular la pérdida de poder adquisitivo de esos nominales a causa de la inflación. En dólares, en tanto, habría pasado de lucir papeles de US$ 8,60 cada uno (la paridad del peso era de 1 a 1 en el ’92) a contar títulos por un precio individual que hoy no llega al dólar.

Con Acindar habría cedido el 39% de su capital en términos nominales (nuevamente omitimos el cálculo de la inflación), mientras que en dólares habría perdido casi un 82% de su inversión, dado que cada papel pasó de costar US$ 9,40 a 1,70.

Finalmente, Molinos Río de la Plata puede calificarse como la inversión más lucrativa de nuestro Buffet imaginario. La acción “apenas” cayó un 14% nominal durante el período citado, al tiempo que en dólares pasó de cotizar a US$ 10,50 a operar a 2,70.

En conclusión, si Warren Buffet hubiese nacido en estas tierras, su carrera como inversor no habría trascendido y sería más probable encontrarlo liderando un sindicato de cartoneros que mencionado en la tapa de los diarios como asesor estrella del Gobierno.

Comprar y mantener, por lo menos en la Argentina, no promete el cielo.

Fuente: Nicolás Litvinoff - Inversor Global
Leer más...

Análisis Técnico, predice el futuro ?

Una vez que nos encontramos decididos a invertir y no sabemos que acciones comprar, o si están baratas o muy caras, existe una herramienta que esta dando que hablar y que nos ayuda a reducir en gran medida la incertidumbre del futuro comportamiento de los papeles.
Esta Herramienta es el Análisis Técnico, es una de las actividades mas desafiantes a que se tienen que enfrentar aquellos que están encargados de tomar decisiones o de brindar asesoramiento financiero.
Estas decisiones ponen a prueba todos los conocimientos del inversor y, por qué no, sus corazonadas e intuiciones. Algo especialmente complejo siempre, pero sobre todo en momentos como los actuales, en donde lidiamos con alta volatilidad en los mercados.


Es cierto que la información necesaria para la toma de decisiones de inversión es cada vez más compleja por las crecientes interrelaciones existentes entre mercados de capitales, los productos que se ofrecen y las distintas herramientas financieras que pueden ser complejas para la mayoría de los pequeños inversores. Si bien cada día hay más información disponible, su tratamiento en profundidad es muy costoso y sofisticado, y por ende no suele estar siempre al alcance del inversor medio.

Así, el Análisis Técnico proporciona diversas herramientas que tienen como uno de sus objetivos reducir los dificultosos análisis de estados financieros y contables como a su vez su significado e influencia en las expectativas futuras.
Al Análisis Técnico (AT), se lo conoce como una técnica de análisis más que como una metodología de valuación como lo es el análisis de estados financieros contables. Esta técnica tiene como objetivo analizar la posible evolución futura del precio de un activo, dada la serie histórica de precios pasados, método que es criticado por muchas personas.

Los postulados del AT se centran básicamente en que los precios descuentan toda la información conocida y existente en el mercado, así como las expectativas de los inversores. Otros de los fundamentos de AT son que los precios de los activos suelen tener una tendencia definida a lo largo de un período apreciable y que la interacción entre la oferta y la demanda son gobernados por un número importante de factores tanto racionales como irracionales. Esta debilidad no se encuentra en el análisis fundamental, dado que su estudio es más tangible a los ojos de la Eficiencia del Mercado.

Dentro del AT, a su vez, se encuentran distintas herramientas o instrumentos que son usados para determinar tanto señales de compra venta, como para encontrar niveles críticos de precios dadas divergencias de indicadores, establecer tendencias o ciclos de movimientos, etc. Así podemos desarrollar diferentes ramas dentro de este tipo de análisis.

Chartismo
La primera rama más conocida dentro del análisis técnico recibe el nombre de Chartismo. Como dijimos anteriormente, a través de los precios podemos analizar el comportamiento de los activos, sus causas y su posible evolución. El chartismo se basa exclusivamente en el estudio de las figuras geométricas que trazan las cotizaciones históricas en un gráfico.

Estudiando las distintas figuras chartistas que se van formando en el gráfico, intenta predecir la futura tendencia o movimiento de precios. Esta herramienta centra su postulado en la teoría de que el comportamiento pasado suele repetirse. Es decir que cuando un analista encuentra alguna de las formaciones conocidas como soportes y resistencias, triángulos, Hombro-cabeza-Hhombro, cuñas, canales, etc., la decisión de comprar o vender se basará en el resultado que arrojó la figura encontrada en una anterior oportunidad.

Continuando dentro del chartismo, encontramos a la teoría de las Ondas de Elliot. Esta teoría es atribuida a Ralph Nelson Elliot, quien estudió el comportamiento de las masas para luego desarrollarlo en el comportamiento de los precios de los activos financieros a partir de los números de Fibonacci. Así encontró que los movimientos de los precios tienden a operar en fases reconocibles y que los mismos pueden ser anticipados en cierta medida.

Análisis Cuantitativo
El análisis cuantitativo llegó con la evolución del análisis chartista, y podemos decir que este tipo de análisis trata de objetivizar los graficos y tendencias que brindan los graficos. Los más conocidos son los indicadores técnicos derivados de la misma serie de datos de precios y volumen históricos de un activo. Puntualmente un indicador es formado por fórmulas matemáticas que contemplan diferentes ratios por los cuales un analista puede aumentar su poder de análisis y de toma de decisiones.
Entre los más simples que podemos encontrar en cualquier programa de gráficos, existen diferentes indicadores según su función. Indicadores de tendencias como las medias móviles, MACD, bandas de Bollinger; indicadores que miden si el precio está sobrecomprado o sobrevendido como el RSI o el Stochastic; e indicadores de mercado que miden distintas variables como cantidad de acciones en suba o en baja, volumen creciente o decreciente, diferencial de precios máximos y mínimos, ratios de venta en corto, ratios call/put, etc.
Concluyendo, es bueno tener en cuenta a la hora de realizar análisis técnico, es la liquidez con que cuentan los mercados, ya que sin ella todo lo que analizamos desde el punto de vista técnico resultaría en vano, pues no contaríamos con un nivel operativo que confirme lo que podamos predecir.

Saludos..

Leer más...

Claves a tener en cuenta para pedir Prestamos Personales

Sacar un crédito no es algo que se decida de un día para el otro. Pero aún después de tomar la decisión, todavía queda un largo camino por recorrer. La idea de tener que comparar entre varias entidades y analizar cuáles son las mejores ofertas resulta un poco confusa para la mayoría. Ante el universo de opciones, muchos se marean y terminan aceptando condiciones que no comprenden del todo bien o que, incluso, desconocen al momento firmar el prestamo.Quizá la recomendación madre es la de preguntar siempre el Costo Financiero Total (CFT) y no sólo la tasa de intrés nominal anual(TNA).

De echo, las entidades financieras están obligadas a exponer en pizarras información tanto sobre las tasas de interés ofrecidas como el costo financiero total.

El CFT está compuesto por la tasa de interés nominal anual (TNA) y por todos aquellos cargos asociados a la operación que no implican la retribución de un servicio efectivamente prestado o un genuino reintegro de gastos.Estos cargos pueden ser periódicos, por una única vez, un monto fijo o una tasa calculada sobre el monto del préstamo, el capital adeudado o la cuota.Si bien la TNA es una variable importante, cuando se eligen alternativas de financiación es mejor comparar los CFT, ya que al incluir los costos adicionales en el cálculo, una TNA baja puede traducirse en un mayor CFT si estos son mayores.

El Banco Central establece ciertos conponentes del CFT entre ellos se encuentran los siguientes:
* La TNA, dados el número de cuotas, la periodicidad y el sistema de amortización, determina la cuota “pura”.

* Gastos de evaluación del cliente que solicita el préstamo.
* Gastos de evaluación de los solicitantes de las financiaciones.
* Gastos de contratación de seguros (de vida, de incendio, etc.).
* Gastos de apertura y mantenimiento de cuentas de depósitos y los vinculados a tarjetas de crédito y/o compras asociadas a las financiaciones.
* Erogaciones por envío de avisos de débito y otras notificaciones.

Ademas el BCRA fijo 10 claves a tener en cuenta para pedir prestamos personales, estas son:
1.La tasa de interés no es el unico dato a tener en cuenta para elegir un préstamo. Al costo de la tasa deben sumarse los gastos adicionales y el seguro de vida, de lo que resulta el Costo Financiero Total (CFT). El CFT es la verdadera carga financiera de un prestamo y es el dato en base al cual deben compararse las ofertas de las distintas entidades.
2. Se puede optar entre una tasa de interés que se mantenga estable a lo largo del préstamo (tasa fija) o que varíe periódicamente (tasa variable). En este último caso, el cliente debe conocer cuál será el parámetro para ajustarla.
3. Si la entidad percibe gastos de administración, se debe analizar cuál es el costo y cómo se aplica (en porcentaje de la cuota, en porcetaje del saldo de deuda o un monto fijo, etc.)
4. También se debe analizar si la entidad cobra gastos de otorgamiento.
5. Si el préstamo incluye la contratación de un seguro de vida, se debe analizar de qué forma es cobrado por la entidad. Según la ley, el cliente tiene derecho a elegir entre tres diferentes aseguradoras.
6. Si el tomador del préstamo es consumidor final deberá pagar el IVA sobre los intereses abonados cada mes, lo que impactará en la cuota
7. Si el préstamo contempla la posibilidad de una cancelación anticipada, parcial o total, es conveniente conocer cual es su costo.
8. Algunas entidades financieras obligan a contratar productos adicionales junto con el préstamo (cajas de ahorro, cuentas corrientes, tarjetas de crédito). A la hora de decidir, su costo debe añadirse al de la cuota
9. Muchas entidades financieras ofrecen ventajas para sus clientes con "cuentas-sueldos". Estos beneficios deben contemplarse en la comparación con otras entidades.
10. Todas las condiciones informadas por la entidad financiera al momento de ofrecer el préstamo deben figurar en el contrato. Es importante revisarlo minuciosamente, con el fin de evitar firmar cláusulas sobre las que el cliente no tiene conocimiento.

El CFT debe analizarse para cada caso, porque hay factores que varían según cada persona. Por ejemplo, la edad del cliente determina una variación debido al seguro que paga. Los costos de envío de la documentación, los antecedentes del cliente y los costos de averiguación de esos antecedentes, o el menor riesgo que tiene el préstamo por la presentación de una garantía, son ejemplos de factores que hacen variar el costo final del préstamo. El plazo, el monto, el sistema de amortización, y el cobro o la exención de cargos, son otros elementos que determinan el CFT.

En síntesis, el CFT es el resultado de todas las pautas y los gastos que se fijen en la relación entre el banco y el cliente. La diferencia de CFT entre préstamos refleja, además de eventuales diferencias de costo, condiciones particulares de la operatoria o del propio cliente. Por esta razón, el Banco Central incluyó en el regimen de Transparencia préstamos “tipo” (personales, hipotecarios y prendarios) para ofrecer al público información sobre un producto homogéneo que permita una efectiva comparación.

Leer más...

Guia práctica para quebrar un banco.

Sacando algo positivo de toda esta crisis que esta afectando al mundo entero, y agregando un poco de humor, encontré una pequeña guía práctica que nos ayuda a entender el manejo desmedido y fraudulento de las instituciones financieras de los EEUU responsables del tsunami financiero actual.

¿Como quebrar un Banco?

Alternativa 1
Elementos necesarios:
* 1 Banco cuyo nombre sea un apellido
* 1 Cartera de préstamos que esté a la venta (puede ser hipotecas, consumo, tarjetas o autos)
* 1 Estructura financiera que permita emitir títulos de deuda sobre la cartera
* 1 Fondo del propio banco que compre los títulos emitidos
* 1 Banquero Central que convalide una expansión innecesaria de crédito
* 1 Calificadora de riesgo que firme sin mirar demasiado
* Varios analistas con titulación en las mejores universidades americanas presuntamente astutos
* Cantidad necesaria de Capital para leverage

Procedimiento:

Paso 1:
Tome el Banco y compre la cartera de préstamos (podríamos hacerlo sin comprar la cartera, pero recuerde, este es un manual for dummies). No importa como hayan sido dados esos préstamos, ni ningún ratio de crédito, ni el nivel de morosidad, ni la distribución de defaults, ni nada. Usted compre, no mire nada. Es muy importante que compre la cartera cuando las tasas están muy bajas y el precio de las casas (en el caso de hipotecarios) por las nubes. De modo que Usted esté seguro que si suben las tasas y la demanda por viviendas se frene, el valor de éstas caiga estrepitosamente, aumente la morosidad, y consecuentemente, el valor actual de los flujos de esa cartera se despedace.

Paso 2:
Coloque en una estructura legal los préstamos y un poco de capital (cuanto más ponga mejor, ya verá porque se lo decimos). Ponga la estructura legal que Usted prefiera, pero lo importante es que sea off-balance sheet. Porque si se lo queda en balance, eso tiene un límite y Usted no va a poder quebrar el banco, su principal objetivo.

Paso 3:
Llame por teléfono a la calificadora de riesgo y dígale que tiene la estructura elaborada en el Paso 2. También dígale que sus planes son emitir papeles con distinta calificación de riesgo, desde AAA hasta Subordinated. No se olvide de expresarle que el tramo subordinado lo comprará Usted mismo y que para que salgan papeles AAA, Usted puso un montón de capital. Ellos valorarán este gesto.

Paso 4:
Una vez que ha conseguido el papelito firmado por la calificadora de riesgo, véndale toda la emisión de papeles a sus mejores clientes y a sus propios fondos de inversión.

Paso 5:
Repita los Pasos 1 a 4 tantas veces como crea conveniente. Cuanto más mercado gane colocando papeles, más exposición tendrá y más rápido conseguirá su tan ansiado objetivo. De todas formas, Usted está bien asesorado por una legión de analistas y estructuradores astutos egresados de la Ivy League.

Paso 6:
Una vez que Usted consiguió casi todo el mercado de renta fija y ya no sabe a quien venderle, siga estructurando y quedándose Usted mismo con los papeles. Hágalo sin miedo. No tiemble. Solo falta el detonador de la gran bomba que Usted ha creado: Un rally de tasas al alza. Cuando las tasas empiecen a subir, Usted verá que la cartera de préstamos empieza a perder calidad. Cada día verá como más y más deudores dejan de pagar sus cuotas y su banco necesitará capital que nadie le querrá dar. Felicidades, en este momento Usted se ha transformado en el banquero más boludo de la city.

Alternativa 2
Estimado amigo, si Usted no se quiere complicar la vida, le ofrecemos la Alternativa 2. Es muy sencilla. Lo único que Usted tiene que saber es como funciona un Credit Default Swaps (CDS).

Un CDS es un instrumento por el cual Usted recibe un pago a cambio de comerse el riesgo de un papel determinado o de un portfolio determinado en caso de default.

Por ejemplo: Supongamos que su amigo tiene un bono un poco riesgoso. Usted decide venderle un CDS a su amigo sobre ese bono. Eso significa que Usted recibirá pagos periódicos pero, a cambio, si ese bono entra en default Usted se quedará con el bono y le tendrá que pagar a su amigo el 100% del valor nominal del bono. Parecido al seguro del auto. Usted paga y si choca va con su auto y le pagan el arreglo. Acá, Usted estaría actuando como la aseguradora. Si hay default, Usted paga.

Pero ¿Cómo quebramos nuestro banco con este instrumento? Facilísimo: Venda muchos CDS sobre carteras de préstamos sin mirar si el deudor de esos préstamos es el estado Suizo o su Tía Margarita, Usted venda sin calcular bien las primas. En este caso, lo único que tiene que esperar es que las carteras de préstamos empiecen a caer por los motivos detallados anteriormente. También para potenciar la quiebra le podemos recomendar que si realiza la Alternativa 1, use como contrapartida para comprar el seguro, algún banco amigo que le devolverá el favor con las estructuras que su banco amigo está armando. De modo tal que al final, entre Usted y su amigo se repartan una parte importante del mercado de CDS. Quizás el tercer gran jugador de los CDS también tambalee. Saludos
Leer más...

La Crisis SubPrime no se detiene...

Las hipotecas de alto riesgo, conocidas en Estados Unidos como subprime, eran un tipo especial de hipoteca, preferentemente utilizado para la adquisición de vivienda, y orientada a clientes con escasa solvencia, y por tanto con un nivel de riesgo de impago superior a la media del resto de créditos. Los bancos norteamericanos tenían un límite a la concesión de este tipo de préstamos, impuesto por la Reserva Federal.
Dado que la deuda puede ser objeto de venta y transacción económica mediante compra de bonos o titularizaciones de crédito, las hipotecas subprime podían ser retiradas del activo del balance de la entidad concesionaria, siendo transferidas a fondos de inversion o planes de pensiones. En algunos casos, la inversión se hacía mediante el llamado carry trade. El problema surge cuando el inversor (que puede ser una entidad financiera, un banco o un particular) desconoce el verdadero riesgo asumido.
La evidencia de que importantes entidades bancarias y grandes fondos de inversión tenían comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo provocó una repentina contracción del crédito (fenómeno conocido técnicamente como credit crunch) y una enorme volatilidad de los valores bursátiles, generándose una espiral de desconfianza y pánico inversionista, y una repentina caída de las bolsas de valores de todo el mundo, debida, especialmente, a la falta de liquidez.

Causas de la Crisis
En primer lugar, la enorme burbuja especulativa ligada a los activos inmobiliarios. En los Estados Unidos, como en muchos otros países occidentales, y tras el estallido de la burbuja tecnologica de principios de siglo XXI, entre los años 2000 y 2001, se produjo una huida de capitales de inversión tanto institucionales como familiares en dirección a los bienes inmuebles. Los atentadosdel 11 de septiembre de 2001 supusieron un clima de inestabilidad internacional que obligó a los principales Bancos Centrales a bajar los tipos de interés a niveles inusualmente bajos, con objeto de reactivar el consumo y la producción a través del credito. La combinación de ambos factores dio lugar a la aparición de una gran burbuja inmobiliaria fundamentada en una enorme liquidez.
Pero el escenario cambió a partir de 2004 , año en que la Reserva Federal de los Estados Unidos comenzó a subir los tipos de interes para controlar la inflación. Desde ese año hasta el 2006 el tipo de interés pasó del 1% al 5,25%. El crecimiento del precio de la vivienda, que había sido espectacular entre los años 2001 y 2005, se convirtió en descenso sostenido. En agosto de 2005 el precio de la vivienda y la tasa de ventas cayeron en buena parte de los Estados Unidos de manera abrupta. Las ejecuciones hipotecarias debidas al impago de la deuda crecieron de forma espectacular, y numerosas entidades comenzaron a tener problemas de liquidez para devolver el dinero a los inversores o recibir financiación de los prestamistas.

El origen de la crisis se encuentra en una incorrecta valoracion de los riesgos, intencionada o no, un error que habría sido amplificado por la automatización del mercao de valores, la desinformación de los inversores particulares y la liquidez sin precedentes del período 2001-2007. Asimismo, parece ser que las entidades bancarias recababan liquidez mediante la técnica de retirar de sus aactivos el dinero prestado por la vía de "colocar cédulas hiopotecarias o CDOs, de CLOs y de CMOs u otras obligaciones respaldadas por paquetes de activos corporativos e hipotecarios".El riesgo de las subprime habría sido transferido a los bonos de deuda y las titulizaciones, y de ahí a fondos de pensiones y de inversion. De hecho, las entidades de valoración de riesgo (como Standard s & Poors (S&P) o Moody´s) comenzaron tras la crisis a ser investigadas por su posible responsabilidad, y sólo cuando la crisis se desató, las agencias de calificación de riesgo endurecieron los criterios de valoración.

En febrero de 2007 el Wall Street Journal advertía sobre el peligro de las hipotecas subprime así como el problema generado por los impagos de otros productos hipotecarios. En mayo, los fondos basados en hipotecas subprime comienzan a ser severamente criticados por los analistas, y los principales inversores (como Lehman Brothers Holdings Inc.) comienzan a huir de las hipotecas, tanto de las de alto riesgo como de las de bajo riesgo, negándose a dar más dinero a las principales entidades hipotecarias, las cuales comienzan a acusar falta de liquidez en contratos hipotecarios previamente comprometidos. Freddie Mac anuncia nuevas reglas para comprar créditos subprime en el mercado secundario. Mientras tanto, desde algunas instancias de la Reserva Federal se advierten los primeros síntomas de la crisis.
En marzo de 2007 la bolsa de Nueva York retira de sus índices a la hipotecaria New Century por insolvencia y presunto delito contable.
En junio se conoce que varios fondos flexibles (hedge fund), que invertían en deuda titularizada, de una importante gestora de fondos, Bear Stearns, entran en quiebra.

Y así se genero una ola de Quiebras y problemas financieros que viene sumando victimas hasta el día de hoy. A continuación una cronología de las entidades afectadas o quebradas por esta crisis:

Agosto 2007

22 agosto First Mangus Financial (Estados Unidos), segunda mayor empresa de financiación hipotecaria de Estados Unidos. 16 agosto Banca March.

6 agosto American Home Mortgage(Estados Unidos), décimo banco hipotecario de los Estados Unidos.

6 agosto National City Home Equity(Estados Unidos)

2agosto Blackstone (Estados Unidos)

Septiembre 2007

29 septiembre Netbank (Estados Unidos) 11 septiembre Victoria Mortgages (Reino Unido)
Octubre 2007

1 octubre UBS (Suiza) 30 octubre Merrill Lynch (Estados Unidos) Inmobiliaria Llanera, inmobiliaria valenciana que presentó en octubre de 2007 el concurso voluntario de acreedores, que afecta a seis filiales del grupo con una deuda de unos 700 millones de euros.

Noviembre 2007

4 noviembre Citigroup (Estados Unidos)

Diciembre 2007

16 Diciembre, la inmobiliaria vasca Inmobiliaria Ereaga presenta la suspensión de pagos con una deuda de 160 millones de Euros 2008 Durante los primeros meses del 2008 un gran número de las principales inmobiliarias Españolas mostraron signos de debilidad económica y problemas para hacer frente a los compromisos de pagos adquiridos con bancos y cajas.Enero 2008 Inmobiliaria Marbar, pequeña inmobiliaria gallega, de 56 empleados.

Febrero 2008

El 22 de febrero de 2008 el Grupo Contsa presenta la suspensión de pagos frente al juzgado de lo Mercantil de Sevilla, figurando nueve bancos y dos grandes inmobiliarias, en la lista de acreedores.

El 22 de febrero de 2008 Habitat Inmobiliaria anuncia la posibilidad de declararse en suspensión de pagos debido a la imposibilidad de hacer frente al crédito sindicado contraido en marzo de 2007 con 38 bancos y cajas por un importe de 1.745 millones

Marzo 2008

17 marzo, Bear Stearns

18 marzo, inmobiliaria SEOP Obras y Proyectos

24 marzo, inmobiliaria Grupo Sanchez con una deuda de 97 millones de Euros afectando a Caja Madrid y Caixa Cataluñpa

27 marzo, inmobiliaria Prasi, 100 empleados y 35 millones de euros de facturación Martinsa -Fadesa redujo la venta de viviendas en 2007 en un 36%, vendio 6.691 viviendas frente a 10.446 en el 2006.

El 18 de marzo SEOP Obras y Proyectos presentó ante el Juzgado Mercantil de Madrid una solicitud de concurso voluntario de acreedores.

El 31 de marzo de 2008 inmobiliaria Lábaro presentó ante el Juzgado Mercantil de Madrid una solicitud de concurso voluntario de acreedores, su deuda acumula los 700 millones de euros

Abril 2008

7 abril Nuepro, constructora Alicantina, que emplea entre 50 y 150 personas se declara en suspensión de pagos 8 abril Expofincas, se declara en suspensión con una deuda acumulada de unos 23 millones de euros debido a la imposibilidad de refinanciar deuda bancaria por 10 millones de euros

Mayo 2008

6 Mayo, el mayor banco suizo UBS AG anuncia recortes de 5.500 puestos de trabajo durante el 2008 y 2009.

Julio 2008

15 julio, Martinsa -Fadesa presenta en La Coruña el concurso voluntario de acreedores más importante de la historia económica de España, se estima que la deuda del grupo es de más de 7.000 millones de euros.

Septiembre 2008

7de septiembre, el Tesoro norteamericano interviene Freddie Mac y Fannie Mae, las dos mayores entidades hipotecarias del país, para evitar su quiebra.

15 septiembre, Lehman Brothers, cuarto banco de inversiones norteamericano, se declara en quiebra, y Merrill Lynch debe ser adquirida por Bank of Americad .

17 de septiembre, la fuerte depreciación del banco británico HBOS (Halifax-Bank of Scotland) por las hipotecas basura, facilita su compra por su rival Lloyds TSB.

17 de septiembre, la Fed norteamericana nacionaliza la compañia de seguros AIG(American International Group) inyectando dinero mediante un préstamo de dos años para evitar su quiebra.

20 de septiembre, Barclays anuncia la compra de una parte de Lehman Brothers, la banca de inversión, la de mercado de capitales, la sede de Nueva York y la marca. Falta por cerrar la venta de la división europea, por la que se interesa también Barclays entre otros.

23 de septiembre: La casa de valores japonesa Nomura anuncia la compra de las divisiones europea, asiática y de Oriente Medio de Lehman Brothers, imponiendose a Barclays

Leer más...