Calificadoras de Riesgo: El poder de las letras

Mientras una AAA abre de par en par las puertas de los mercados financieros, una CCC significará una sobretasa importante. El veredicto de las calificadoras.

Su opinión tiene peso de ley para los mercados. Una mejora o una baja en las notas que asignan pueden significar ganancias o pérdidas cuantiosas para los inversores. La esencia de su negocio es conocer a fondo la marcha y la performance financiera de cada una de las compañías que tienen bajo análisis, agudizar el ojo y tratar de adelantarse a los hechos.
Se trata de las calificadoras de riesgo. Evalúan tanto a empresas, como bancos, fondos de inversión o aseguradoras, y a Estados nacionales, provinciales o municipales. Sus sentencias se expresan en letras y se denominan notas o ratings. Una “AAA” es el cielo y “D” el infierno. En el medio, una amplia gama de matices a los que tanto inversores como emisores están más que atentos.
En la Argentina están presentes desde hace varios años tres de las más importantes calificadoras a escala global. Se trata de Standard & Poor’s (S&P), Fitch y Moody’s.

Les tocó pasar por épocas florencientes del Mercado de Capitales y también por las otras. Hoy reconocen que el negocio está pasando por una etapa positiva en la que lentamente vuelven a aparecer emisiones para calificar.
Standard & Poor’s está presente en 21 países desde los cuales da cobertura a más de 75 mercados y es una de las compañías proveedoras de servicios financieros –fundamentalmente índices bursátiles- más utilizada por los estrategas de inversión de todo el mundo..
La calificadora de origen estadounidense, que da cobertura en más de 80 países, tiene presencia local en el sector de emisiones corporativas y de entidades financieras, FCI y aseguradoras, y buenas expectativas a futuro. La última en sentar bases locales fue Moody’s. Lo hizo a principios de 2003 tras la adquisición del 100 por ciento del paquete accionario de dos calificadoras locales: Magíster y Humphrey’s. En la Argentina, la calificadora se hizo fuerte en el segmento de bancos y compañías de seguros

Lo que viene...

La suerte del negocio de las agencias de calificación está íntimamente atada al crecimiento del mercado de capitales, una cuenta que en la Argentina aún está pendiente aunque las operaciones en torno al recinto de la Bolsa de Comercio ganaron protagonismo en los años posteriores a la crisis de 2001, cuando los bancos cerraron el grifo del financiamiento a las empresas y los productos estructurados primero (fideicomisos), y las tradicionales obligaciones negociables mas adelante, fueron utilizadas como fuentes de fondeo.

Hasta fines de julio se percibió en la Argentina un interesante incremento en la actividad del mercado de capitales, se hicieron muchas emisiones genuinas y otras quedaron preparadas, un poco stand by ante la inestabilidad internacional pero que seguro, una vez que retorne la calma, saldrán al mercado. El mercado argentino es muy chico y cómo va a ser 2009 a nivel de emisiones y negocios dependerá de lo que suceda con las tasas de interés y la liquidez mundial. Si se estabiliza la situación internacional, el año próximo debería seguir viéndose la ingeniería financiera del primer semestre de este año cuando las empresas aprovechaban las condiciones externas para reformular pasivos que habían sido contraídos en el marco de las reestructuraciones de deuda y, por tal motivo, tenían muchas restricciones y tasas altas.
Desde la Argentina, las tres calificadoras atienden a clientes privados (empresas, bancos y fondos de inversión) y evalúan las emisiones de provincias y municipios. Pero ninguna maneja localmente el rating soberano, la nota que le corresponde a la Argentina como emisor de deuda (actualmente B en escala global) y que representa un techo al rating que pueden obtener el resto de las emisiones domésticas.

Los ratings o calificaciones son una opinión respecto de la calidad crediticia del emisor o determinado instrumento. Es decir, de la posibilidad de que puedan hacer frente en tiempo y forma el compromiso de pago. Se otorgan a escala local (normalmente identificadas con la sigla Ar.) y Global (las primeras no son comparables entre emisores de distintos países) y resultan fundamentales a los inversores para la toma de decisiones en el armado de carteras.

En la escala de calificaciones, y con leves matices entre las diferentes agencias, la “AAA” significa capacidad extremadamente fuerte para honrar sus compromisos financieros. Los ratings que le siguen, AA, A y hasta la BBB, son considerados como grado de inversión o investment grade y es la línea que marca la diferencia entre emisiones seguras y aquellas especulativas. En ese sentido, las notas por debajo del investment grade significan no sólo que el emisor deberá pagar una tasa más alta para obtener recursos, sino que son títulos que automáticamente quedan excluidos del menú de muchos inversores institucionales, las AFJP que por regulación no pueden invertir en activos con ese nivel de riesgo.

Al final de la escala de calificación está la temible D, que significa el default o incumplimiento en el pago, una categoría que la Argentina como emisor soberano y muchas compañías locales también, padecieron durante algún tiempo. La antesala del infierno es la CC que califica como “muy vulnerable” a la emisión. Así, pocas letras son suficientes para que los inversores determinen cuánto le exigirán a una empresa o un Gobierno para darle financiamiento. Finalmente, la perspectiva (Outlook) asignada a una calificación termina de completar el veredicto: si es positiva, la nota podría ser subida en la próxima revisión. Pero, si es negativa, caben grandes posibilidades de descender uno o más peldaños. n Mónica Fernández.
Manejar el conflicto de intereses
Las calificadoras hacen del respeto de sus clientes y de los inversores su mayor patrimonio y, en ese contexto, la delicada relación con los emisores -sus clientes- y el posible conflicto de intereses que podría generarse lo manejan con mucha severidad. El tema que muchas veces genera interrogantes o puede prestarse a suspicacias es cómo enfrentan el hecho de tener que asignarle un mal rating a una emisión cuando es precisamente esa compañía quien paga sus honorarios.
Para no dejar lugar a malos entendidos las agencias de calificación se atienen, a rajatabla, a los estándares de calidad de sus propias casas matrices y también a las normas de la IOSCO, que es el organismo que a nivel internacional regula a todas las Comisiones de Valores y recientemente emitió un Código de Buenas Prácticas para las calificadoras.

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El Cartonero de Warren Buffet

¿Qué sería de Warren Buffet si hubiese nacido y aplicado su exitosa estrategia de inversión en la Argentina? ¿Gurú de los inversores locales o ex ahorrista devenido cartonero? Por lo que se ve, “comprar y mantener” en nuestro país no promete el cielo.

Todos los que operamos en los mercados financieros lo conocemos y admiramos: Warren Buffet, uno de los hombres más ricos del mundo, es el único del top ten que hizo toda su fortuna en la Bolsa.

Pragmático, creador de las frases más ingeniosas e inteligentes en el ámbito bursátil, este genial inversor es quizás el gurú que aplica la estrategia más simple entre las exitosas: buy and hold (comprar y mantener) es su lema. Por supuesto, siempre que se trate de comprar un buen activo y a un precio interesante…


Inversiones realizadas por “el Oráculo de Omaha” en firmas como American Express, Wells Fargo y Coca-Cola, por citar sólo algunas, terminaron siendo grandes negocios un par de décadas más tarde. Gracias a este tipo de aciertos, desde 1965 hasta el presente la rentabilidad del fondo que administra, Berkshire Hathaway, promedia el 23,3% anual y prácticamente duplica el rendimiento del índice S&P 500 estadounidense.

Dicho esto, los invito a realizar un divertido ejercicio mental: supongamos que Buffet hubiese nacido en la Argentina varios años después y hubiese pretendido desarrollar su estrategia de inversión en la Bolsa de Buenos Aires. ¿Cuál sería hoy el resultado?

Tomando datos reales, imaginemos que Buffet “el argentino” decidió comprar el 16 de enero de 1992 acciones de tres de las más representativas empresas locales, hoy en actividad: Banco Francés, Acindar y Molinos. ¿En cuánto habría incrementado su riqueza casi 17 años después? O mejor: ¿Habría incrementado su riqueza? A continuación, los precios en pesos de cada una de las compañías al inicio de la jugada y al presente:

Fuente: www.bolsar.com

De los datos surge lo siguiente:

Con las acciones de Banco Francés, habría perdido 63% sólo en términos nominales. Es decir, sin calcular la pérdida de poder adquisitivo de esos nominales a causa de la inflación. En dólares, en tanto, habría pasado de lucir papeles de US$ 8,60 cada uno (la paridad del peso era de 1 a 1 en el ’92) a contar títulos por un precio individual que hoy no llega al dólar.

Con Acindar habría cedido el 39% de su capital en términos nominales (nuevamente omitimos el cálculo de la inflación), mientras que en dólares habría perdido casi un 82% de su inversión, dado que cada papel pasó de costar US$ 9,40 a 1,70.

Finalmente, Molinos Río de la Plata puede calificarse como la inversión más lucrativa de nuestro Buffet imaginario. La acción “apenas” cayó un 14% nominal durante el período citado, al tiempo que en dólares pasó de cotizar a US$ 10,50 a operar a 2,70.

En conclusión, si Warren Buffet hubiese nacido en estas tierras, su carrera como inversor no habría trascendido y sería más probable encontrarlo liderando un sindicato de cartoneros que mencionado en la tapa de los diarios como asesor estrella del Gobierno.

Comprar y mantener, por lo menos en la Argentina, no promete el cielo.

Fuente: Nicolás Litvinoff - Inversor Global
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Análisis Técnico, predice el futuro ?

Una vez que nos encontramos decididos a invertir y no sabemos que acciones comprar, o si están baratas o muy caras, existe una herramienta que esta dando que hablar y que nos ayuda a reducir en gran medida la incertidumbre del futuro comportamiento de los papeles.
Esta Herramienta es el Análisis Técnico, es una de las actividades mas desafiantes a que se tienen que enfrentar aquellos que están encargados de tomar decisiones o de brindar asesoramiento financiero.
Estas decisiones ponen a prueba todos los conocimientos del inversor y, por qué no, sus corazonadas e intuiciones. Algo especialmente complejo siempre, pero sobre todo en momentos como los actuales, en donde lidiamos con alta volatilidad en los mercados.


Es cierto que la información necesaria para la toma de decisiones de inversión es cada vez más compleja por las crecientes interrelaciones existentes entre mercados de capitales, los productos que se ofrecen y las distintas herramientas financieras que pueden ser complejas para la mayoría de los pequeños inversores. Si bien cada día hay más información disponible, su tratamiento en profundidad es muy costoso y sofisticado, y por ende no suele estar siempre al alcance del inversor medio.

Así, el Análisis Técnico proporciona diversas herramientas que tienen como uno de sus objetivos reducir los dificultosos análisis de estados financieros y contables como a su vez su significado e influencia en las expectativas futuras.
Al Análisis Técnico (AT), se lo conoce como una técnica de análisis más que como una metodología de valuación como lo es el análisis de estados financieros contables. Esta técnica tiene como objetivo analizar la posible evolución futura del precio de un activo, dada la serie histórica de precios pasados, método que es criticado por muchas personas.

Los postulados del AT se centran básicamente en que los precios descuentan toda la información conocida y existente en el mercado, así como las expectativas de los inversores. Otros de los fundamentos de AT son que los precios de los activos suelen tener una tendencia definida a lo largo de un período apreciable y que la interacción entre la oferta y la demanda son gobernados por un número importante de factores tanto racionales como irracionales. Esta debilidad no se encuentra en el análisis fundamental, dado que su estudio es más tangible a los ojos de la Eficiencia del Mercado.

Dentro del AT, a su vez, se encuentran distintas herramientas o instrumentos que son usados para determinar tanto señales de compra venta, como para encontrar niveles críticos de precios dadas divergencias de indicadores, establecer tendencias o ciclos de movimientos, etc. Así podemos desarrollar diferentes ramas dentro de este tipo de análisis.

Chartismo
La primera rama más conocida dentro del análisis técnico recibe el nombre de Chartismo. Como dijimos anteriormente, a través de los precios podemos analizar el comportamiento de los activos, sus causas y su posible evolución. El chartismo se basa exclusivamente en el estudio de las figuras geométricas que trazan las cotizaciones históricas en un gráfico.

Estudiando las distintas figuras chartistas que se van formando en el gráfico, intenta predecir la futura tendencia o movimiento de precios. Esta herramienta centra su postulado en la teoría de que el comportamiento pasado suele repetirse. Es decir que cuando un analista encuentra alguna de las formaciones conocidas como soportes y resistencias, triángulos, Hombro-cabeza-Hhombro, cuñas, canales, etc., la decisión de comprar o vender se basará en el resultado que arrojó la figura encontrada en una anterior oportunidad.

Continuando dentro del chartismo, encontramos a la teoría de las Ondas de Elliot. Esta teoría es atribuida a Ralph Nelson Elliot, quien estudió el comportamiento de las masas para luego desarrollarlo en el comportamiento de los precios de los activos financieros a partir de los números de Fibonacci. Así encontró que los movimientos de los precios tienden a operar en fases reconocibles y que los mismos pueden ser anticipados en cierta medida.

Análisis Cuantitativo
El análisis cuantitativo llegó con la evolución del análisis chartista, y podemos decir que este tipo de análisis trata de objetivizar los graficos y tendencias que brindan los graficos. Los más conocidos son los indicadores técnicos derivados de la misma serie de datos de precios y volumen históricos de un activo. Puntualmente un indicador es formado por fórmulas matemáticas que contemplan diferentes ratios por los cuales un analista puede aumentar su poder de análisis y de toma de decisiones.
Entre los más simples que podemos encontrar en cualquier programa de gráficos, existen diferentes indicadores según su función. Indicadores de tendencias como las medias móviles, MACD, bandas de Bollinger; indicadores que miden si el precio está sobrecomprado o sobrevendido como el RSI o el Stochastic; e indicadores de mercado que miden distintas variables como cantidad de acciones en suba o en baja, volumen creciente o decreciente, diferencial de precios máximos y mínimos, ratios de venta en corto, ratios call/put, etc.
Concluyendo, es bueno tener en cuenta a la hora de realizar análisis técnico, es la liquidez con que cuentan los mercados, ya que sin ella todo lo que analizamos desde el punto de vista técnico resultaría en vano, pues no contaríamos con un nivel operativo que confirme lo que podamos predecir.

Saludos..

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Claves a tener en cuenta para pedir Prestamos Personales

Sacar un crédito no es algo que se decida de un día para el otro. Pero aún después de tomar la decisión, todavía queda un largo camino por recorrer. La idea de tener que comparar entre varias entidades y analizar cuáles son las mejores ofertas resulta un poco confusa para la mayoría. Ante el universo de opciones, muchos se marean y terminan aceptando condiciones que no comprenden del todo bien o que, incluso, desconocen al momento firmar el prestamo.Quizá la recomendación madre es la de preguntar siempre el Costo Financiero Total (CFT) y no sólo la tasa de intrés nominal anual(TNA).

De echo, las entidades financieras están obligadas a exponer en pizarras información tanto sobre las tasas de interés ofrecidas como el costo financiero total.

El CFT está compuesto por la tasa de interés nominal anual (TNA) y por todos aquellos cargos asociados a la operación que no implican la retribución de un servicio efectivamente prestado o un genuino reintegro de gastos.Estos cargos pueden ser periódicos, por una única vez, un monto fijo o una tasa calculada sobre el monto del préstamo, el capital adeudado o la cuota.Si bien la TNA es una variable importante, cuando se eligen alternativas de financiación es mejor comparar los CFT, ya que al incluir los costos adicionales en el cálculo, una TNA baja puede traducirse en un mayor CFT si estos son mayores.

El Banco Central establece ciertos conponentes del CFT entre ellos se encuentran los siguientes:
* La TNA, dados el número de cuotas, la periodicidad y el sistema de amortización, determina la cuota “pura”.

* Gastos de evaluación del cliente que solicita el préstamo.
* Gastos de evaluación de los solicitantes de las financiaciones.
* Gastos de contratación de seguros (de vida, de incendio, etc.).
* Gastos de apertura y mantenimiento de cuentas de depósitos y los vinculados a tarjetas de crédito y/o compras asociadas a las financiaciones.
* Erogaciones por envío de avisos de débito y otras notificaciones.

Ademas el BCRA fijo 10 claves a tener en cuenta para pedir prestamos personales, estas son:
1.La tasa de interés no es el unico dato a tener en cuenta para elegir un préstamo. Al costo de la tasa deben sumarse los gastos adicionales y el seguro de vida, de lo que resulta el Costo Financiero Total (CFT). El CFT es la verdadera carga financiera de un prestamo y es el dato en base al cual deben compararse las ofertas de las distintas entidades.
2. Se puede optar entre una tasa de interés que se mantenga estable a lo largo del préstamo (tasa fija) o que varíe periódicamente (tasa variable). En este último caso, el cliente debe conocer cuál será el parámetro para ajustarla.
3. Si la entidad percibe gastos de administración, se debe analizar cuál es el costo y cómo se aplica (en porcentaje de la cuota, en porcetaje del saldo de deuda o un monto fijo, etc.)
4. También se debe analizar si la entidad cobra gastos de otorgamiento.
5. Si el préstamo incluye la contratación de un seguro de vida, se debe analizar de qué forma es cobrado por la entidad. Según la ley, el cliente tiene derecho a elegir entre tres diferentes aseguradoras.
6. Si el tomador del préstamo es consumidor final deberá pagar el IVA sobre los intereses abonados cada mes, lo que impactará en la cuota
7. Si el préstamo contempla la posibilidad de una cancelación anticipada, parcial o total, es conveniente conocer cual es su costo.
8. Algunas entidades financieras obligan a contratar productos adicionales junto con el préstamo (cajas de ahorro, cuentas corrientes, tarjetas de crédito). A la hora de decidir, su costo debe añadirse al de la cuota
9. Muchas entidades financieras ofrecen ventajas para sus clientes con "cuentas-sueldos". Estos beneficios deben contemplarse en la comparación con otras entidades.
10. Todas las condiciones informadas por la entidad financiera al momento de ofrecer el préstamo deben figurar en el contrato. Es importante revisarlo minuciosamente, con el fin de evitar firmar cláusulas sobre las que el cliente no tiene conocimiento.

El CFT debe analizarse para cada caso, porque hay factores que varían según cada persona. Por ejemplo, la edad del cliente determina una variación debido al seguro que paga. Los costos de envío de la documentación, los antecedentes del cliente y los costos de averiguación de esos antecedentes, o el menor riesgo que tiene el préstamo por la presentación de una garantía, son ejemplos de factores que hacen variar el costo final del préstamo. El plazo, el monto, el sistema de amortización, y el cobro o la exención de cargos, son otros elementos que determinan el CFT.

En síntesis, el CFT es el resultado de todas las pautas y los gastos que se fijen en la relación entre el banco y el cliente. La diferencia de CFT entre préstamos refleja, además de eventuales diferencias de costo, condiciones particulares de la operatoria o del propio cliente. Por esta razón, el Banco Central incluyó en el regimen de Transparencia préstamos “tipo” (personales, hipotecarios y prendarios) para ofrecer al público información sobre un producto homogéneo que permita una efectiva comparación.

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Guia práctica para quebrar un banco.

Sacando algo positivo de toda esta crisis que esta afectando al mundo entero, y agregando un poco de humor, encontré una pequeña guía práctica que nos ayuda a entender el manejo desmedido y fraudulento de las instituciones financieras de los EEUU responsables del tsunami financiero actual.

¿Como quebrar un Banco?

Alternativa 1
Elementos necesarios:
* 1 Banco cuyo nombre sea un apellido
* 1 Cartera de préstamos que esté a la venta (puede ser hipotecas, consumo, tarjetas o autos)
* 1 Estructura financiera que permita emitir títulos de deuda sobre la cartera
* 1 Fondo del propio banco que compre los títulos emitidos
* 1 Banquero Central que convalide una expansión innecesaria de crédito
* 1 Calificadora de riesgo que firme sin mirar demasiado
* Varios analistas con titulación en las mejores universidades americanas presuntamente astutos
* Cantidad necesaria de Capital para leverage

Procedimiento:

Paso 1:
Tome el Banco y compre la cartera de préstamos (podríamos hacerlo sin comprar la cartera, pero recuerde, este es un manual for dummies). No importa como hayan sido dados esos préstamos, ni ningún ratio de crédito, ni el nivel de morosidad, ni la distribución de defaults, ni nada. Usted compre, no mire nada. Es muy importante que compre la cartera cuando las tasas están muy bajas y el precio de las casas (en el caso de hipotecarios) por las nubes. De modo que Usted esté seguro que si suben las tasas y la demanda por viviendas se frene, el valor de éstas caiga estrepitosamente, aumente la morosidad, y consecuentemente, el valor actual de los flujos de esa cartera se despedace.

Paso 2:
Coloque en una estructura legal los préstamos y un poco de capital (cuanto más ponga mejor, ya verá porque se lo decimos). Ponga la estructura legal que Usted prefiera, pero lo importante es que sea off-balance sheet. Porque si se lo queda en balance, eso tiene un límite y Usted no va a poder quebrar el banco, su principal objetivo.

Paso 3:
Llame por teléfono a la calificadora de riesgo y dígale que tiene la estructura elaborada en el Paso 2. También dígale que sus planes son emitir papeles con distinta calificación de riesgo, desde AAA hasta Subordinated. No se olvide de expresarle que el tramo subordinado lo comprará Usted mismo y que para que salgan papeles AAA, Usted puso un montón de capital. Ellos valorarán este gesto.

Paso 4:
Una vez que ha conseguido el papelito firmado por la calificadora de riesgo, véndale toda la emisión de papeles a sus mejores clientes y a sus propios fondos de inversión.

Paso 5:
Repita los Pasos 1 a 4 tantas veces como crea conveniente. Cuanto más mercado gane colocando papeles, más exposición tendrá y más rápido conseguirá su tan ansiado objetivo. De todas formas, Usted está bien asesorado por una legión de analistas y estructuradores astutos egresados de la Ivy League.

Paso 6:
Una vez que Usted consiguió casi todo el mercado de renta fija y ya no sabe a quien venderle, siga estructurando y quedándose Usted mismo con los papeles. Hágalo sin miedo. No tiemble. Solo falta el detonador de la gran bomba que Usted ha creado: Un rally de tasas al alza. Cuando las tasas empiecen a subir, Usted verá que la cartera de préstamos empieza a perder calidad. Cada día verá como más y más deudores dejan de pagar sus cuotas y su banco necesitará capital que nadie le querrá dar. Felicidades, en este momento Usted se ha transformado en el banquero más boludo de la city.

Alternativa 2
Estimado amigo, si Usted no se quiere complicar la vida, le ofrecemos la Alternativa 2. Es muy sencilla. Lo único que Usted tiene que saber es como funciona un Credit Default Swaps (CDS).

Un CDS es un instrumento por el cual Usted recibe un pago a cambio de comerse el riesgo de un papel determinado o de un portfolio determinado en caso de default.

Por ejemplo: Supongamos que su amigo tiene un bono un poco riesgoso. Usted decide venderle un CDS a su amigo sobre ese bono. Eso significa que Usted recibirá pagos periódicos pero, a cambio, si ese bono entra en default Usted se quedará con el bono y le tendrá que pagar a su amigo el 100% del valor nominal del bono. Parecido al seguro del auto. Usted paga y si choca va con su auto y le pagan el arreglo. Acá, Usted estaría actuando como la aseguradora. Si hay default, Usted paga.

Pero ¿Cómo quebramos nuestro banco con este instrumento? Facilísimo: Venda muchos CDS sobre carteras de préstamos sin mirar si el deudor de esos préstamos es el estado Suizo o su Tía Margarita, Usted venda sin calcular bien las primas. En este caso, lo único que tiene que esperar es que las carteras de préstamos empiecen a caer por los motivos detallados anteriormente. También para potenciar la quiebra le podemos recomendar que si realiza la Alternativa 1, use como contrapartida para comprar el seguro, algún banco amigo que le devolverá el favor con las estructuras que su banco amigo está armando. De modo tal que al final, entre Usted y su amigo se repartan una parte importante del mercado de CDS. Quizás el tercer gran jugador de los CDS también tambalee. Saludos
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La Crisis SubPrime no se detiene...

Las hipotecas de alto riesgo, conocidas en Estados Unidos como subprime, eran un tipo especial de hipoteca, preferentemente utilizado para la adquisición de vivienda, y orientada a clientes con escasa solvencia, y por tanto con un nivel de riesgo de impago superior a la media del resto de créditos. Los bancos norteamericanos tenían un límite a la concesión de este tipo de préstamos, impuesto por la Reserva Federal.
Dado que la deuda puede ser objeto de venta y transacción económica mediante compra de bonos o titularizaciones de crédito, las hipotecas subprime podían ser retiradas del activo del balance de la entidad concesionaria, siendo transferidas a fondos de inversion o planes de pensiones. En algunos casos, la inversión se hacía mediante el llamado carry trade. El problema surge cuando el inversor (que puede ser una entidad financiera, un banco o un particular) desconoce el verdadero riesgo asumido.
La evidencia de que importantes entidades bancarias y grandes fondos de inversión tenían comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo provocó una repentina contracción del crédito (fenómeno conocido técnicamente como credit crunch) y una enorme volatilidad de los valores bursátiles, generándose una espiral de desconfianza y pánico inversionista, y una repentina caída de las bolsas de valores de todo el mundo, debida, especialmente, a la falta de liquidez.

Causas de la Crisis
En primer lugar, la enorme burbuja especulativa ligada a los activos inmobiliarios. En los Estados Unidos, como en muchos otros países occidentales, y tras el estallido de la burbuja tecnologica de principios de siglo XXI, entre los años 2000 y 2001, se produjo una huida de capitales de inversión tanto institucionales como familiares en dirección a los bienes inmuebles. Los atentadosdel 11 de septiembre de 2001 supusieron un clima de inestabilidad internacional que obligó a los principales Bancos Centrales a bajar los tipos de interés a niveles inusualmente bajos, con objeto de reactivar el consumo y la producción a través del credito. La combinación de ambos factores dio lugar a la aparición de una gran burbuja inmobiliaria fundamentada en una enorme liquidez.
Pero el escenario cambió a partir de 2004 , año en que la Reserva Federal de los Estados Unidos comenzó a subir los tipos de interes para controlar la inflación. Desde ese año hasta el 2006 el tipo de interés pasó del 1% al 5,25%. El crecimiento del precio de la vivienda, que había sido espectacular entre los años 2001 y 2005, se convirtió en descenso sostenido. En agosto de 2005 el precio de la vivienda y la tasa de ventas cayeron en buena parte de los Estados Unidos de manera abrupta. Las ejecuciones hipotecarias debidas al impago de la deuda crecieron de forma espectacular, y numerosas entidades comenzaron a tener problemas de liquidez para devolver el dinero a los inversores o recibir financiación de los prestamistas.

El origen de la crisis se encuentra en una incorrecta valoracion de los riesgos, intencionada o no, un error que habría sido amplificado por la automatización del mercao de valores, la desinformación de los inversores particulares y la liquidez sin precedentes del período 2001-2007. Asimismo, parece ser que las entidades bancarias recababan liquidez mediante la técnica de retirar de sus aactivos el dinero prestado por la vía de "colocar cédulas hiopotecarias o CDOs, de CLOs y de CMOs u otras obligaciones respaldadas por paquetes de activos corporativos e hipotecarios".El riesgo de las subprime habría sido transferido a los bonos de deuda y las titulizaciones, y de ahí a fondos de pensiones y de inversion. De hecho, las entidades de valoración de riesgo (como Standard s & Poors (S&P) o Moody´s) comenzaron tras la crisis a ser investigadas por su posible responsabilidad, y sólo cuando la crisis se desató, las agencias de calificación de riesgo endurecieron los criterios de valoración.

En febrero de 2007 el Wall Street Journal advertía sobre el peligro de las hipotecas subprime así como el problema generado por los impagos de otros productos hipotecarios. En mayo, los fondos basados en hipotecas subprime comienzan a ser severamente criticados por los analistas, y los principales inversores (como Lehman Brothers Holdings Inc.) comienzan a huir de las hipotecas, tanto de las de alto riesgo como de las de bajo riesgo, negándose a dar más dinero a las principales entidades hipotecarias, las cuales comienzan a acusar falta de liquidez en contratos hipotecarios previamente comprometidos. Freddie Mac anuncia nuevas reglas para comprar créditos subprime en el mercado secundario. Mientras tanto, desde algunas instancias de la Reserva Federal se advierten los primeros síntomas de la crisis.
En marzo de 2007 la bolsa de Nueva York retira de sus índices a la hipotecaria New Century por insolvencia y presunto delito contable.
En junio se conoce que varios fondos flexibles (hedge fund), que invertían en deuda titularizada, de una importante gestora de fondos, Bear Stearns, entran en quiebra.

Y así se genero una ola de Quiebras y problemas financieros que viene sumando victimas hasta el día de hoy. A continuación una cronología de las entidades afectadas o quebradas por esta crisis:

Agosto 2007

22 agosto First Mangus Financial (Estados Unidos), segunda mayor empresa de financiación hipotecaria de Estados Unidos. 16 agosto Banca March.

6 agosto American Home Mortgage(Estados Unidos), décimo banco hipotecario de los Estados Unidos.

6 agosto National City Home Equity(Estados Unidos)

2agosto Blackstone (Estados Unidos)

Septiembre 2007

29 septiembre Netbank (Estados Unidos) 11 septiembre Victoria Mortgages (Reino Unido)
Octubre 2007

1 octubre UBS (Suiza) 30 octubre Merrill Lynch (Estados Unidos) Inmobiliaria Llanera, inmobiliaria valenciana que presentó en octubre de 2007 el concurso voluntario de acreedores, que afecta a seis filiales del grupo con una deuda de unos 700 millones de euros.

Noviembre 2007

4 noviembre Citigroup (Estados Unidos)

Diciembre 2007

16 Diciembre, la inmobiliaria vasca Inmobiliaria Ereaga presenta la suspensión de pagos con una deuda de 160 millones de Euros 2008 Durante los primeros meses del 2008 un gran número de las principales inmobiliarias Españolas mostraron signos de debilidad económica y problemas para hacer frente a los compromisos de pagos adquiridos con bancos y cajas.Enero 2008 Inmobiliaria Marbar, pequeña inmobiliaria gallega, de 56 empleados.

Febrero 2008

El 22 de febrero de 2008 el Grupo Contsa presenta la suspensión de pagos frente al juzgado de lo Mercantil de Sevilla, figurando nueve bancos y dos grandes inmobiliarias, en la lista de acreedores.

El 22 de febrero de 2008 Habitat Inmobiliaria anuncia la posibilidad de declararse en suspensión de pagos debido a la imposibilidad de hacer frente al crédito sindicado contraido en marzo de 2007 con 38 bancos y cajas por un importe de 1.745 millones

Marzo 2008

17 marzo, Bear Stearns

18 marzo, inmobiliaria SEOP Obras y Proyectos

24 marzo, inmobiliaria Grupo Sanchez con una deuda de 97 millones de Euros afectando a Caja Madrid y Caixa Cataluñpa

27 marzo, inmobiliaria Prasi, 100 empleados y 35 millones de euros de facturación Martinsa -Fadesa redujo la venta de viviendas en 2007 en un 36%, vendio 6.691 viviendas frente a 10.446 en el 2006.

El 18 de marzo SEOP Obras y Proyectos presentó ante el Juzgado Mercantil de Madrid una solicitud de concurso voluntario de acreedores.

El 31 de marzo de 2008 inmobiliaria Lábaro presentó ante el Juzgado Mercantil de Madrid una solicitud de concurso voluntario de acreedores, su deuda acumula los 700 millones de euros

Abril 2008

7 abril Nuepro, constructora Alicantina, que emplea entre 50 y 150 personas se declara en suspensión de pagos 8 abril Expofincas, se declara en suspensión con una deuda acumulada de unos 23 millones de euros debido a la imposibilidad de refinanciar deuda bancaria por 10 millones de euros

Mayo 2008

6 Mayo, el mayor banco suizo UBS AG anuncia recortes de 5.500 puestos de trabajo durante el 2008 y 2009.

Julio 2008

15 julio, Martinsa -Fadesa presenta en La Coruña el concurso voluntario de acreedores más importante de la historia económica de España, se estima que la deuda del grupo es de más de 7.000 millones de euros.

Septiembre 2008

7de septiembre, el Tesoro norteamericano interviene Freddie Mac y Fannie Mae, las dos mayores entidades hipotecarias del país, para evitar su quiebra.

15 septiembre, Lehman Brothers, cuarto banco de inversiones norteamericano, se declara en quiebra, y Merrill Lynch debe ser adquirida por Bank of Americad .

17 de septiembre, la fuerte depreciación del banco británico HBOS (Halifax-Bank of Scotland) por las hipotecas basura, facilita su compra por su rival Lloyds TSB.

17 de septiembre, la Fed norteamericana nacionaliza la compañia de seguros AIG(American International Group) inyectando dinero mediante un préstamo de dos años para evitar su quiebra.

20 de septiembre, Barclays anuncia la compra de una parte de Lehman Brothers, la banca de inversión, la de mercado de capitales, la sede de Nueva York y la marca. Falta por cerrar la venta de la división europea, por la que se interesa también Barclays entre otros.

23 de septiembre: La casa de valores japonesa Nomura anuncia la compra de las divisiones europea, asiática y de Oriente Medio de Lehman Brothers, imponiendose a Barclays

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Y algo mas!

Saliendo por un segundo de las finanzas y explicando un poco el sentido de las ultimas tres palabras de la presentacion de este blog, " y algo mas" me gustaria compartir con uds. este video de 5 min. que nos ayuda reflexionar y a mirar las cosas de otro modo.Espero que lo disfruten.

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Primeros Pasos para Invertir en Bolsa

Siguiendo con la teoría de que "el dinero tiene que trabajar por nosotros y no, nosotros por el dinero " y sabiendo lo difícil que es llevarlo a la practica, es bueno que empecemos a entender un poco el tema de Inversiones en el Mercado de Capitales y no ver a éste como algo imposible de comprender o que solo es para especialistas en materia financiera.

Los grandes paneles llenos de números y porcentajes que vemos por la TV o Internet es algo que a todos asusta y vemos como algo que nunca lograremos entender. Justamente eso es lo que despertó mi interés por descifrar todo aquello hace un par de años, y hoy en día con un par de libros, cursos, simuladores y un poco de experiencia puedo decir que perdí el miedo a todo eso que temía.

Recuerdo hace unos meses atrás, organizamos con unos amigos una reunión informativa, para dar un pantallazo del funcionamiento de la Bolsa de Valores, de la variedad de instrumentos para invertir y principalmente de conocer nuestro perfil como inversor. Hubieron interesados pero muchos prefirieron seguir guardando la plata bajo el colchón y otros con inversiones en plazo fijo, decisiones que se respetan y se felicitan.

Para aquellos interesados en el mundo Bursátil, tengo un archivo en .pdf que explica los conceptos mínimos que debemos tener en cuenta a la hora de dar los primeros pasos para invertir en Bolsa, solo mándenme un email y se los envío. Espero que puedan aprovecharlo y cualquier consulta no duden en escribirme.

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Los 5 mitos más comunes (y peligrosos!) en las acciones

Hay ciertos mitos que uno los escucha a diario a la hora de invertir en acciones. Estos mitos en general los enuncian inversores de todo tipo, y hasta personas muy inteligentes. Los mitos son frases que parecen lógicas al escucharlas pero al analizar ejemplos reales y ver cómo funciona realmente el mercado, uno se da cuenta que pueden ser peligrosas para la salud del portfolio.

Estas teorías generales son creencias del funcionamiento del mercado que no están probadas empíricamente, sino que salen de la intuición general y de una concepción errónea.
En mi opinión estas serian las 5 frases que la gente dice acerca del mercado bursátil:
"Esta acción ya bajo mucho, no puede seguir cayendo mas".Esta frase viene acompañada con la sub-frase “Yo sé que es una buena compañía, se va a recuperar”.

Otra podría ser “Hay que ser pacientes en la bolsa, las acciones buenas se recuperan”. Esta misma frase la dijeron los inversores de Bear Stearns, cuando sus acciones estaban en los 30s y era casi imposible creer que llegarían a $2 en pocas semanas. Después se dieron cuenta que lo impensado ocurrió y habían perdido más que un 90% de su capital. Otro ejemplo podrían ser las acciones de Internet durante la burbuja. Cuando el mercado empezó a bajar, a principios del 2000, los analistas recomendaban comprar acciones tecnológicas argumentando que estaban baratas y que era difícil que puedan seguir cayendo más. Un inversor que fue víctima de estas recomendaciones tendría que estar agradecido si pudo recuperar hasta un 50% de su capital.

1-"Esta noticia ya esta descontada en el valor de la acción"
Las noticias que parecen estar descontadas no siempre lo están y solamente se puede saber si algo ya esta priceado en el activo si se analizan uno por uno los pronósticos de los analistas y hasta se les pregunta telefónicamente que pronosticaron y que no. Aun así, nada dice que en algún momento el mercado ya descontó un evento que conocemos de antemano y que por eso la acción no puede subir más. Hace pocas semanas yo mismo quería comprar acciones Brasileras y un conocido me dice “Cuidado que ya esta priceado el upgrade de Brasil a Investment Grade, no sé que upside le ves a ese tipo de acciones, todas las buenas noticias ya están descontadas”. Unas semanas después se dio el anuncio del upgrade y todos los activos relacionados a ese país subieron significativamente (el ETF de Brasil esta 10% arriba desde ese anuncio).

2-"Esta acción subió mucho, no puede seguir subiendo mas"
Muchas veces ocurre que las acciones que suben mucho y parecen caras siguen subiendo más. Por ejemplo el año pasado varios analistas decían que Apple estaba cara en $120 y argumentaban que la noticia del nuevo iPhone ya estaba descontada en la acción y que debía ocurrir una corrección muy fuerte después de años de subas. Varios meses después Apple estaba en $200. Los que compraron Microsoft en 1986 apenas salió su IPO se hubieran perdido una suba de un 1500% si la vendían a fines de ese año argumentando que ya subió un 80% y no podía seguir subiendo mas. Lo mismo ocurrió con Cisco, el inversor que hubiera vendido en el 1992, en el momento en que Cisco duplico su valor desde su IPO y el mercado veía la acción como sobrevaluada se hubiera perdido una suba de un 2000% hasta el año 2000.
3-"Esta acción tiene un P/E muy alto, esta cara".
Es totalmente erróneo juzgar si una acción esta cara o barata por su P/E. Este ratio mide el precio actual sobre las ganancias pasadas y no tiene en cuenta las estimadas, por ende, no habría que analizar solamente el P/E sino el P/E futuro o Forward P/E y compararlos entre sí. Las acciones líderes suelen tener Price Earnings mayores al común de acciones en el mercado porque los inversores le asignan un Premium por el potencial que puede tener ese negocio en el contexto de ese mercado. Inversores que siguieron la regla de no invertir en acciones con P/E elevados perdieron la oportunidad de comprar acciones como Google, Potash, Apple, Charles Schwab, First Solar o Focus Media.
4-"Es una acción de 1 dólar, cuanto puedo perder… "
Mucha gente cree que porque están invirtiendo en acciones que valen centavos, es muy poco probable que las mismas bajen más de lo que están y tienen la ilusión de poder cuadriplicar esa posición de lo barata y poco descubierta que esta la acción en el momento en que invierten. La realidad es que si yo compro una acción a $50 y vale cero pierdo lo mismo que si compro una acción a 1 y vale cero. Los retornos o ganancias no hay que medirlos por el precio actual de la acción sino el potencial de la acción en sí y los riesgos que presenta. En la bolsa los precios reflejan lo que vale el activo y si una acción vale centavos debe existir una razón válida que lo justifique.
5-"Esta acción todavía no fue descubierta por el mercado. Invertí ahora porque cuando salga en las noticias el precio ya va a haber aumentado un 300%."
Este statement, muy parecido al anterior asume que nunca ningún inversor institucional – mutual fund, hedge fund- analizo esa acción y uno es uno de los pocos privilegiados que descubren el verdadero potencial de esta compañía, previo a una suba exponencial. La realidad es que los inversores institucionales componen el 80% del mercado y tienen en sus equipos a los mejores analistas y las mentes más brillantes en finanzas. Las chances que ningún fondo haya pasado por esa acción son casi nulas. Ellos tienen las tecnologías más avanzadas para descubrir acciones, emplean a los mejores analistas y viven de eso, por eso que hace pensar que alguien que use la herramienta de análisis más avanzada es el Yahoo Finance descubrió un activo muy valioso antes que el mercado? no lo creo...

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Como invierte Warren Buffett durante épocas inflacionarias(1ra Parte)

A partir de libros y recopilaciones de los informes anuales de Berkshire Hathaway se puede entender muy bien que piensa Warren Buffett (WB) acerca de la inflacion. En periodos inestables del mercado siempre es bueno escuchar lo que opinan inversores con muchos años en esto como WB , John Bogle o Soros.
El tema de la inflacion es interesante porque a partir de las grandes subas de precios en los precios del petroleo y commodities, es de esperar el inicio de una etapa inflacionaria, quiza similar a la de los años 70.
En primer lugar , W. Buffett sostiene que la inflacion es un problema politico y no economico. Como no existe una restriccion a la constante impresion de dolares, esto genera que la inflacion y los deficits gemelos aumenten (trade y budget deficit). Este ultimo no le preocupa a WB porque ve a Estados Unidos como una economia solida que puede crecer manteniendo un budget deficit pero ve al trade deficit como un factor problematico a la inflacion.

WB reconoce que la manera mas simple que un pais tiene para manejar los deficits es a partir de un contexto inflacionario, que tiene como efecto licuar las deudas. Los paises extranjeros compran deuda americana confiando en su capacidad de repago pero si la constante emision de deuda llega a niveles inmanejables, la inflacion se vuelve inevitable. Estos factores externos son los que WB analiza como causantes de la inflacion en un pais.
Al existiar la inflacion, las empresas estan obligadas a generar retornos cada vez mayores para sus accionistas y que al mismo tiempo superen a un misery index (suma de impuestos e inflacion) creciente. Tradicionalmente se ha dicho que las acciones son un buen hedge contra la inflacion. Los creyentes de esta teoria argumentan que la empresa va a aumentar los precios y con ello translada el costo de la inflacion al consumidor. WB no esta para nada de acuerdo con esta teoria, y explica que altos niveles de inflacion no garantizan altos Return on Equity (ROE).

Buffett explica que hay 5 alternativas que tiene una empresa para incrementar su ROE pero ninguna de ellas da resultados sustentables:
1. Incrementando la rotacion de activos: Al principio la inflacion va a tener la tendencia de incrementar el indice de rotacion de activos en comparacion con los activos fijos ya que las ventas van a aumentar mas rapido que los activos fijos utilizados por el aumento de precios. Pero, como esos activos fijos son reemplazados, el indice de rotacion va a disminuiar porque la inflacion va a ir macheando las ventas con los costos crecientes de activos fijos . WB muestra como ejemplo que desde el año 65 al 75 (periodo con inflacion creciente en US) el indice de rotacion de activos de empresas Fortune 500 solamente se incremento de 1.18 a 1.29.
2. Incrementando margenes operativos: Muchos managers piensan que en epocas inflacionarias las empresas pueden aumentar margenes operativos y asi hacer un offsetting de la inflacion. WB explica que en epocas inflacionarias los costos tienden a aumentar y pone como ejemplo que durante los 60s (epoca de baja inflacion) las empresas tenian margenes operativos promedios al 8.6%. En el 75 (periodo de alta inflacion) el promedio fue 8%. O sea, inflacion no significa aumento automatico de margenes operativos.
3. Pagar menores impuestos: las tasas impositivas no se ajustan a epocas inflacionarias.
4. Incrementar el endeudamiento: Una empresa puede aumentar su ROE aumentando su nivel de deuda o utilizando tasas de interes bajas. La inflacion no va a causar que las tasas se reduzcan, todo lo contratrio, a medida que la inflacion aumenta, las necesidades de capital crecen forzando a un mayor apalancamiento. WB explica que una contrariedad en los negocios es que las empresas que menos necesitan deuda son las que tienen acceso a las mejores tasas mientras que las que son mas necesitadas tendran que soportar mayores tasas de interes. Al incrementar el pasivo (por motivo de la nueva deuda) va a hacer aumentar el ROE pero este beneficio va a ser contrariado por una creciente tasa de inflacion.
5. Acudir a un endeudamiento barato : Como explique en el punto 4, las empresas que anticipan una necesidad de capital creciente para continuar sus operaciones son paradojicamente las que mayores tasas van a tener que pagar por su deuda. Por el contrario, empresas que no son necesitadas de apalancaiento tendran tasas mucho mas favorables.
WB explica que altos periodos de inflacion no estan correlacionados con crecientes ROEs. Sabiendo que no va a ser beneficiado por la inflacion, WB evita los negocios que seran afectados por la misma. Por ejemplo, empresas que requieren altos costos fijos para funcionar son firmas muy lastimadas por la inflacion.
Empresas con menos requierimientos de activos fijos son afectadas pero menos que las del primer ejemplo.
Las empresas que son las menos afectadas de todas son las poseedoras de lo que WB llama ECONOMIC GOODWILL

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Los Monos y el Mercado

Navegando un poco hace unos días encontré una historia que vale la pena contar. Se trata de un cuento anónimo donde se describe en buena medida el funcionamiento de los mercados financieros. Una metáfora que nos permitirá reflexionar sobre nuestras acciones para evitar ser objeto de estrategias ajenas.

Un día llegó a un pueblo un señor, muy bien vestido. Se instaló en el único hotel que había y publicó un aviso en la única página del periódico local: “Estoy dispuesto a comprar cada mono que me traigan del bosque por $10″.

Los campesinos, que conocían el bosque y lo sabían repleto de monos, salieron corriendo a cazarlos. Y el hombre cumplió: compró los cientos de monos que le trajeron a $10 cada uno.

Una vez que quedaron pocos monos en el bosque y resultaba difícil cazarlos, los campesinos perdieron interés y el hombre debió duplicar la oferta: pagaría $20 por cada nueva adquisición. La reacción de los campesinos fue inmediata.


Nuevamente, la cantidad de monos libres se redujo al punto de no interesar a los campesinos y el hombre decidió elevar la oferta a $25 para que éstos volvieran al bosque y cazaran los pocos monos que quedaban, hasta que ya era casi imposible encontrar uno.

Llegado este punto, el hombre ofreció $50 por cada mono, pero como tenía negocios que atender en la ciudad, dejaría a cargo de su ayudante el negocio de la compra de los animales.
Estando solo, el ayudante se dirigió a los campesinos y les dijo: “Fíjense en esta jaula llena de miles de monos que mi jefe compró para su colección. Yo les ofrezco venderles a ustedes los monos a $35 cada uno. Cuando él regrese de la ciudad, se los podrán vender a $50″.

Tentados por la oferta, los campesinos juntaron todos sus ahorros y compraron los cientos de monos que había en la gran jaula, aguardando ansiosos al jefe. Pero desde ese día no volvieron a ver al ayudante y el jefe nunca regresó. Lo único que vieron fue la jaula llena de monos que compraron con sus ahorros de toda la vida. Leer más...

Algunas alternativas de financiamiento poco conocidas

A la hora de tomar endeudamiento, al empresario le interesan tres cuestiones: el costo de la deuda, la moneda y el plazo para devolverla. En muchos casos, la emisión de Obligaciones en el mercado de capitales puede ofrecer mejores alternativas que el financiamiento bancario.
Actualmente, la dificultad de acceder a financiamiento constituye una de las principales restricciones al crecimiento de las empresas argentinas. Debido a las características de fondeo del sistema bancario argentino, los créditos suelen ser de corto plazo y altamente costosos en términos de tasa de interés nominal (mayoritariamente en pesos argentinos). En efecto, los bancos obtienen fondos de los depósitos de sus ahorristas y a través de la emisión de Obligaciones en el mercado de capitales (siendo la primera modalidad la predominante). Su negocio consiste, desde luego, en prestar este dinero a una tasa superior a la que deben pagar para conseguirlo, administrando adecuadamente los riesgos asociados y cumpliendo extensas regulaciones del Banco Central. Dadas estas condiciones que afectan el costo del capital, muchos proyectos de inversión dejan de ser atractivos para sus creadores (principalmente, aquellos que no poseen un retorno elevado en el corto plazo y maduran en un lapso mayor).


Ahora bien, ¿cómo conseguir mejores condiciones de financiamiento? Una alternativa es recurrir a la oferta pública en el mercado de capitales. La alternativa más frecuente es la emisión de Obligaciones Negociables que la empresa irá honrando hasta su vencimiento. Los inversores que operan en la bolsa mantienen carteras diversificadas. Así, al contrario del caso del banco que tiene límites para prestar a una empresa en particular, el mercado puede distribuir mejor entre distintos inversores los papeles que cotizan en el mercado secundario. Por lo tanto, en principio, los prestamistas en el mercado de capitales estarán dispuestos a financiar a la empresa a una tasa más baja y un plazo más largo, compatibilizando niveles de rentabilidad y generación de cash flow operativo con plazos de maduración de la deuda financiera. Entonces, dadas estas ventajas, ¿cómo se explica que las empresas no acudan masivamente a la oferta pública para conseguir fondos? El financiamiento en el mercado de capitales tiene una contrapartida que no existe en el caso de los préstamos bancarios. A la hora de pedir un crédito, la compañía debe presentar abundante información sobre la marcha del negocio, información que el banco utilizará para evaluar el riesgo crediticio y decidir la conveniencia otorgar el préstamo.
Pero estos datos quedan reservados para el uso exclusivo del banco y no son divulgados en el mercado. Además, los costos de la revisión de la fidelidad de la información presentada por la empresa son compartidos por la firma y la entidad financiera. Por el contrario, las regulaciones de los mercados de capitales exigen a las compañías brindar información periódica sobre la marcha de sus negocios. Cuanto más pequeño es el inversor al que se quiere captar, más abundante es la información a proporcionar. Ventajas y desventajas Por un lado, se somete a la obligación de revelar datos que, por el motivo que sea, preferiría mantener en privado. Por el otro, la empresa necesita crear una estructura para producir regularmente estos reportes con el consiguiente aumento de los costos. Ahora bien, suponiendo que la compañía no tema abrir sus cuentas al mercado, ¿cómo decidir la fuente más conveniente de financiamiento? Para una empresa que busca unos pocos cientos de miles de dólares, el financiamiento bancario suele ser más económico. Es demasiado costoso montar una estructura de elaboración de reportes trimestrales para una necesidad de dinero relativamente pequeña. Por el contrario, si se pretende conseguir fondos para un proyecto de varios millones de dólares, la oferta pública es un camino que vale la pena explorar. En general, los directivos de medianas empresas ni siquiera evalúan la emisión de Obligaciones pues la consideran demasiado lejana y costosa. Lo curioso es que empresas de mayor envergadura tampoco exploran en profundidad esta alternativa, aunque más no sea para tener un plan alternativo para negociar con sus bancos de confianza. Pero lo cierto es que, con un buen análisis, el empresario podría descubrir que la vía del mercado de capitales es más factible de lo que cree y hasta más económica que el tradicional camino del financiamiento bancario. Además, en la oferta pública existe la posibilidad de obtener fondos sin costo explícito ni fecha de reembolso a través de la emisión de acciones ordinarias.
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Presentación de Ché! Finanzas

Buenas, soy Santiago Segovia y este blog es una de las cosas que tenía en mente hace mucho tiempo, pero por idas y vueltas no he podido realizarlo antes.

Básicamente trataré de volcar los conocimientos adquiridos y toda la info sobre finanzas de empresas, finanzas personales, inversiones, emprendimientos etc. y me gustaría que este blog sirva para intercambiar opiniones y puntos de visa como así también preguntas sobre cualquier aspecto relacionado con el objeto del mismo, haciendo de este espacio una herramienta útil a la hora de tomar decisiones financieras.

Espero que lo disfruten. Ché! Finanzas

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